20240921-国盛证券-奈雪的茶-02150.HK-直营门店经营承压_加盟_海外业务稳步推进_3页_767kb

奈雪的茶2024年中报总结

业绩概况

2024年上半年，奈雪的茶实现收入2544亿元，同比下降19%；归母净亏损435亿元，同比由盈转亏；经调整净亏损438亿元。收入下降主因消费复苏不及预期，部分产品收入下降明显。

门店运营

• 直营门店：净增23家，累计达1597家，展店节奏放缓；一线、新一线城市布局增加，二线城市略有收缩。
• 单店表现：客单价降15.1%至275元，单店日订单量降至2659单；一线、二线城市单店日销降幅超37%，加盟店增长较快。

收支结构

• 成本费用：门店层面经营利润率降至78%，单店成本费用占比提升；公司净利润率达-17.2%，广告及减值损失影响显著。
• 门店收入结构：自提订单占比同比增加49个百分点，外卖订单占比下降。

未来策略

1. 加强品牌营销，增强声量；
2. 推进加盟及海外业务拓展；
3. 保持产品创新，提升中后台效率。

投资建议

预计2024-2026年营业收入分别为469/498/534亿元，净利润有望逐步改善。当前PE分别为-3/-40/16倍。维持“增持”评级，但需关注竞争、加盟扩张、需求恢复及食品安全风险。

摘要要点：

• 收入下滑：2024年上半年收入大幅下滑19%，加盟与现制茶饮拖累明显；
• 门店放缓：展店节奏放缓，聚焦重点城市，推进加盟落地；
• 单店压力：客单价、订单量双双下滑，单店经营压力加大；
• 成本上升：营销投入增加、减值损失加大，净利润率仍负；
• 下阶段策略：营销攻势、加盟扩张、产品创新以提振收入。