20210828-东北证券-奈雪的茶-02150.HK-奈雪的茶2021H1中报点评_门店快速扩张_新店型优势彰显_4页_757kb

报告摘要

奈雪的茶（2150.HK）2021H1中报点评总结

核心内容

奈雪的茶于2021年8月28日发布了2021年中期业绩公告，显示出公司在现制茶饮行业的强劲增长态势。2021年上半年，公司实现营收21.26亿元，同比增长80.2%；经调整净利润为0.48亿元，实现由亏转盈。门店经营利润率达到19.2%，创下了2018年以来的新高，较2020年和2019年分别提升7个百分点和3个百分点。

主要观点

门店扩张迅速：公司上半年新开设93家门店，总门店数达到578家，已提前完成全年300家开店目标的签约。新店主要布局在一线城市及新一线城市，占比分别为30%和36%，较2020年提升10.4个百分点和4.5个百分点。
核心城市表现亮眼：在深圳、上海、广州、武汉、西安、北京等核心城市，公司平均单店日销售额同比增长显著，经营利润率也有大幅提升，显示出公司在这些市场中具备较强的竞争力和市场渗透能力。
Pro店型优势明显：奈雪PRO店型自2020年底推出以来，已取得显著成效。该模式移除了烘焙设施，降低了租金和人工成本，同时通过中央厨房提供更多预制产品，丰富了SKU。截至2021H1，一类Pro店（购物中心）日均销售额接近标准店，经营利润率比标准店高出1.8个百分点，成为公司扩张和盈利优化的重要推动力。
投资建议：鉴于公司处于高成长千亿级赛道，且具备品牌势能和供应链优势，预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/3.31/5.39亿元，对应PE分别为111/46/28倍，给予“买入”评级。