20180909-浙商证券-多资产策略周报第10期_PMI_出口与新的267bn_7页_1mb

报告摘要

多资产策略周报第10期总结

核心内容

本报告分析了2018年9月9日的PMI数据、出口情况及中美贸易战的最新动态，为投资者提供了宏观经济与市场预期的综合评估。

主要观点

PMI数据总体指向经济放缓：8月摩根大通全球制造业PMI录得52.5，较前月下降0.3个点，显示制造业活动有所降温。自2017年12月高点54.5以来，PMI持续下滑，反映出全球经济疲软的背景下，制造业增长动力不足。
不同PMI编制机构存在背离：美国ISM制造业PMI与Markit制造业PMI之间存在明显分歧。Markit数据显示自4月以来制造业持续下滑，而ISM数据显示其保持高位，8月读数61.3为近几十年的高点，显示美国制造业仍有一定韧性。
国内PMI数据也出现分化：中国官方PMI和财新PMI在8月出现小幅背离，官方PMI上升0.1个百分点至51.3，财新PMI下降0.2个百分点至50.6。财新PMI波动性更大，且近期持续下滑，显示经济面临下行压力。
广东PMI反映出口形势：广东作为外向型经济大省，其PMI走势与海关总署外贸出口先导指数高度一致。8月广东PMI已跌破荣枯线，预示出口可能进一步承压。
出口数据出现明显回落：8月出口同比增长9.8%，较前四个月11-12%的增速明显放缓，与全球经济下行及贸易摩擦加剧的背景一致。但对美出口数据持续上升，可能反映加征关税前的抢跑效应，未来或出现回调。
2017年高基数影响四季度出口：由于2017年最后两个月出口金额基数较高，可能对2018年11-12月的出口增速和四季度GDP增长产生负面影响。
中美贸易战进入关键阶段：特朗普政府拟对2000亿美元中国商品加征25%关税的公众评议期已结束，但尚未宣布实施。美国150家行业协会呼吁暂缓加征关税，警告其对全球供应链和美国经济的负面影响。特朗普最新言论显示加征关税的可能性较大，同时可能对另外2670亿美元进口商品加征关税，引发市场预期混乱。

关键信息

PMI数据：
- 摩根大通全球制造业PMI：8月为52.5，较前月下降0.3个点。
- 美国ISM制造业PMI：8月为61.3，为过去几十年的高点。
- 美国Markit制造业PMI：8月为54.7，自4月以来持续下滑。
- 中国官方PMI：8月为51.3，小幅上升。
- 中国财新PMI：8月为50.6，较前月下降0.2个点。
- 广东PMI：8月跌破荣枯线，反映出口承压。
出口数据：
- 8月出口同比增长9.8%，较前四个月11-12%的增速明显回落。
- 对美出口数据持续上升，可能为加征关税前的抢跑效应。
- 2017年12月和2018年1月出口金额基数较大，可能拖累2018年四季度出口增速和GDP表现。
中美贸易战：
- 特朗普政府拟对2000亿美元中国商品加征25%关税，公众评议期已结束，但尚未实施。
- 美国150家行业协会呼吁暂缓加征关税，警告其对全球供应链和美国经济的负面影响。
- 特朗普表示加征关税取决于中方的应对，且可能对另外2670亿美元进口商品加征关税，引发市场预期混乱。

风险提示

市场预期混乱：中美贸易战进入关键阶段，下周市场可能面临预期波动。
经济下行压力：PMI数据整体偏弱，显示经济放缓迹象。
出口承压：广东PMI跌破荣枯线，反映出口形势严峻，四季度出口增速可能进一步放缓。

投资评级说明

股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10% ~ +20%
- 中性：-10% ~ +10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10% ~ +10%
- 看淡：-10%以下