20170904-招商证券-高新兴-300098.SZ-价值再发现_全产业链格局初现_崛起的物联网龙头_58页_5mb_5mb

高新兴（300098.SZ）详细总结

核心内容

高新兴是国内领先的智慧城市物联网应用与解决方案提供商，构建了“连接-应用”的物联网产业链一体化布局，从车联网逐步拓展至整体智慧城市应用。公司通过内生发展与外延并购相结合，实现从通信运维向智慧城市解决方案的转型。

主要观点

• 物联网是下一个大产业机遇：物联网将带来类似移动互联网的行业变革，未来五年终端和模块环节将率先爆发，最终应用服务环节将占据最大市场份额。
• 产业链纵向整合是发展趋势：高新兴通过并购中兴物联、中兴智联等公司，实现从通信模块到终端再到智慧城市应用的纵向整合，提升综合竞争力。
• 集团化管理和研发投入是关键：公司坚持集团化管理，构建“集团-行业应用”两极化研发架构，持续加大研发投入，提升产品化能力。
• 车联网和智慧交通是重点布局：公司积极布局车联网终端和智慧交通解决方案，成为行业领先者。
• 智慧城市应用布局广泛：公司在城市安防、智慧教育、智慧城管、无线地井监测等多个智慧城市细分领域形成卡位优势。

关键信息

股票信息

• 目标估值：18.55~21.20元
• 当前股价：13.16元
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”
• 12个月目标价：18.6~21.2元

财务数据（单位：亿元）

主要股东

• 刘双广：持股比例为35.65%

财务指标

• 每股净资产（MRQ）：3.5元
• ROE（TTM）：8.4%
• 资产负债率：20.5%
• 总市值：139亿元
• 流通市值：71亿元
• 总股本（万股）：110612
• 已上市流通股（万股）：56177

投资逻辑

• 高新兴是物联网产业链纵向一体化布局的领先企业，拥有从连接到应用的完整解决方案。
• 公司在车联网、智慧交通、城市安防等领域形成领先布局，具备较强的技术实力和市场拓展能力。
• 随着物联网行业渗透率提升，公司有望充分享受行业红利，其价值将被重新评估。
• 未来物联网的发展将从“网端”向“应用”转移，公司具备良好的成长潜力。

风险提示

• 业绩承诺不达预期
• 物联网行业发展不达预期
• 整合效果低于预期

未来展望

• 高新兴在NB-IoT模块方面布局较早，未来将成为新的增长点。
• 公司与吉利集团合作，进入前装市场，增强其在车联网领域的竞争力。
• 借助集团化管理和持续研发投入，公司产品化能力不断提升，具备较强的市场拓展能力。

总结

高新兴通过内生与外延并举，构建了完整的物联网产业链布局，形成了从连接到应用的“连接+应用”一体化能力。公司在车联网、智慧交通、城市安防等多个领域形成领先布局，具备较强的行业竞争力和成长潜力。随着物联网行业的发展，公司有望实现价值重估，维持“强烈推荐-A”评级。