20160822-西南证券-高新兴-300098.SZ-聚焦物联网产业_开拓电子车牌蓝海市场_14页_2mb

高新兴（300098）动态跟踪报告总结

核心内容概述

高新兴是一家专注于智慧城市领域的优质企业，主要围绕公共安全布局五大业务板块：平安城市与智能交通、通信安全、铁路行车安全、数据安全和金融安全。公司致力于为公安交管部门、通信运营商、地方铁路局及银行等金融机构提供产品和服务。2016年，公司首次发布“买入”评级，目标价为20元，当前股价为14.68元。

主要观点

• 智慧城市与公共安全：高新兴是领先的公共安全整体方案提供商和智慧城市运营商，业务涵盖多个领域，其中平安城市业务占比超过50%。
• 电子车牌市场布局：公司拟通过收购中兴智联84.86%股权，切入电子车牌市场，借助中兴在RFID领域的技术优势，抢占市场先机。
• 技术与渠道结合：高新兴拥有丰富的公安客户资源，而中兴智联具备全球领先的RFID技术储备，双方强强联合将推动电子车牌业务发展。
• 盈利预测：公司预计2016-2018年EPS分别为0.29、0.35、0.41元，对应PE分别为51倍、41倍、36倍。参考智慧城市板块平均估值，给予2016年70倍PE，对应目标价20元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 业务增长预期：公司未来三年的智慧城市与轨交安全业务均有望保持30%以上的年复合增速，通信安全业务在2016年预计实现收入成倍增长，电子车牌业务有望在2017年落地，显著提升公司业绩。

关键信息

业务结构

• 视频监控系统：2015年收入5.28亿元，占总营收的48.83%，预计未来三年保持30%增长。
• 前端数据采集存储传输设备：2015年收入1.76亿元，占总营收的16.25%，预计2016年增长30%，2017年增长350%。
• 技术服务：2015年收入1.53亿元，占总营收的14.13%，预计未来三年保持30%增长。
• 铁路行车安全控制通信及信息化系统：2015年收入0.98亿元，预计2016年增长210%，未来三年保持30%左右增速。

市场前景

• 电子车牌：作为RFID技术在物联网领域的最新应用，预计2016年下半年国家标准将出台，市场规模可达每年40-50亿元，高新兴有望占据50%以上市场份额。
• 汽车保有量与销量：国内汽车保有量超过1.8亿辆，年新增汽车超过2000万辆，电子车牌推广将带来大量新增市场。
• RFID技术应用：RFID广泛应用于物流、制造、金融支付等领域，2015年市场规模约为409亿元，增速下滑至6%。随着电子车牌等新应用落地，市场将再度增长。

收购与合作

• 中兴智联收购：高新兴以1.48亿元收购中兴智联84.86%股权，借力其RFID技术，发展电子车牌业务。
• 高石基金成立：公司与易方达成立高石基金，投资视频大数据和物联网技术优质资产。

财务预测

风险提示

• 通信安全业务增长不可持续
• 平安城市安防监控业务竞争加剧
• 电子车牌业务推进不达预期

总结

高新兴依托其在智慧城市和公共安全领域的深厚积累，通过收购中兴智联切入电子车牌市场，借助RFID技术与渠道优势，有望在电子车牌领域占据领先地位。公司业务结构多元，涵盖视频监控、数据采集、技术服务、铁路安全等多个领域，未来三年整体业绩增长预期良好。盈利预测显示，公司2016-2018年EPS分别为0.29、0.35、0.41元，估值合理，投资价值显著。公司被首次给予“买入”评级，目标价为20元。