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收购公司中标电信 NB-IoT 模组大单，物联网龙头扬帆起航

核心内容

公司通过收购中兴物联科技有限公司，成功中标中国电信 NB-IoT 模组招标项目，中标数量达 50 万片，每片含税价格为 36 元，标志着其在物联网领域的领先地位。该中标事件不仅彰显了中兴物联的技术实力和规模化供货能力，也为公司打造“感知+连接+平台+应用”的智慧城市生态闭环奠定了基础。同时，公司作为国内物联网龙头，未来发展前景被持续看好。

主要观点

• 中标意义重大：中兴物联从 12 家竞标厂商中脱颖而出，中标中国电信 NB-IoT 模组大单，表明其在行业内的竞争力和市场份额。
• 价格优势明显：每片模组含税价格为 36 元，已接近业内认为可大规模应用的 5 美元临界点，有助于推动 NB-IoT 终端的广泛应用。
• 运营商推动物联网发展：中国电信已启动 NB-IoT 全网商用部署，计划两年内新建 40 万座基站。中国移动也在推进 NB-IoT 建设，未来中兴物联在中移动和联通的市场份额值得期待。
• 公司战略布局清晰：通过收购中兴物联，公司逐步完善物联网产业链布局，增强其在智慧城市领域的综合服务能力。
• 盈利能力和估值提升：公司 EPS 预测持续增长，2017~2019 年摊薄后 EPS 分别为 0.41/0.52/0.66 元，目标价维持在 18.2 元不变，维持“买入”评级。

关键信息

招标详情

• 中标方：深圳市中兴物联科技有限公司
• 中标数量：50 万片 NB-IoT 模组
• 含税价格：每片 36 元
• 中国电信补贴：单模块 20-40 元补贴，有助于降低终端成本

业绩预测

• 营业收入：2015-2019 年分别为 1,081 百万元、1,308 百万元、1,739 百万元、2,425 百万元、3,223 百万元
• 净利润：2015-2019 年分别为 140 百万元、316 百万元、412 百万元、521 百万元、651 百万元
• EPS：2015-2019 年分别为 0.13 元、0.29 元、0.37 元、0.47 元、0.59 元（摊薄后）

估值指标

• P/E：2015-2019 年分别为 113、50、39、31、24
• P/B：2015-2019 年分别为 5、4、4、3、3
• EV/EBITDA：2015-2019 年分别为 126、61、38、32、26
• EV/EBIT：2015-2019 年分别为 146、68、40、33、26
• EV/Sales：2015-2019 年分别为 14、11、9、6、5

财务状况

• 资产负债率：2015-2019 年分别为 868 百万元、1,051 百万元、1,142 百万元、1,853 百万元、2,579 百万元
• 股东权益：2015-2019 年分别为 3,427 百万元、3,779 百万元、4,254 百万元、4,775 百万元、5,427 百万元
• 流动比率：2015-2019 年分别为 2.71、2.72、2.91、2.52、2.46
• 速动比率：2015-2019 年分别为 2.42、2.37、2.60、2.19、2.12

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价：18.2 元
• 目标期限：6 个月
• 当前价：14.37 元

风险提示

• 物联网应用落地低于预期
• 并购整合风险

分析师声明

分析师田明华保证本报告观点为个人观点，不与报酬直接或间接相关。

分析师介绍

• 田明华：厦门大学工学硕士，曾在华为无线网络部工作，专注通信和移动互联网行业研究，2015 年获“水晶球”通信行业公募第 2 名。

市场数据

• 总股本：11.06 亿股
• 总市值：158.95 亿元
• 一年最低/最高：10.83 元 / 16.14 元
• 近3月换手率：61.45%

投资建议历史表现

• 2016-08-04：股价 14.51 元，目标价 18.00 元，评级“买入”
• 2017-09-16：股价 14.05 元，目标价 18.20 元，评级“买入”

评级体系说明

• 买入：未来 6-12 个月投资收益率领先沪深 300 指数 15% 以上
• 增持：未来 6-12 个月投资收益率领先沪深 300 指数 5% 至 15%
• 中性：与沪深 300 指数变动幅度在 -5% 至 5%
• 减持：落后沪深 300 指数 5% 至 15%
• 卖出：落后沪深 300 指数 15% 以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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