20250413-国泰期货-纸浆周度报告_24页_1mb

国泰君安期货-能源化工纸浆周度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年4月13日纸浆市场的行情走势、基本面数据及操作建议，重点涵盖港口库存、价格变动、供需情况及关税政策对市场的影响。

主要观点

• 港口库存：国内主流港口纸浆库存小幅去库，整体仍处于年内高位。常熟港库存微降，青岛港库存小幅累库，高栏港库存明显下降。保定库数据暂未公布，样本剔除。
• 价格走势：针叶浆与阔叶浆价格均出现环比下跌，进口利润低迷，尤其针叶浆进口利润显著下降。市场情绪偏空，价格震荡下行。
• 供需分析：国内造纸行业面临需求疲软，但整体仍保持增长态势。部分纸企库存压力增大，开工率下调。白卡纸、双胶纸、铜版纸等成品纸产能利用率均有所下降，但铜版纸因出口订单尚可，维持挺价意愿。
• 关税政策影响：中美关税政策调整对纸浆期货市场产生影响，虽理论上利好到岸价，但因交割品以俄罗斯针叶浆为主，关税政策对盘面影响更多体现在市场情绪上，导致纸浆跟跌。

关键信息

行情数据

• 纸浆2505合约：MA5为5365，MA10为5469，MA20为5629，MA30为5715，MA60为5895。
• 基差：银星基差为942.00元/吨，环比上涨4.90%；俄针基差为-8.00元/吨，环比下跌111.76%；银星-俄针价差为950.00元/吨，环比上涨14.46%。
• 月差：05-07月差为-6.00元/吨，环比上涨83.33%；05-09月差为-36.00元/吨，环比上涨51.35%。

基本面数据

• 现货价格：
  • 银星：6350.00元/吨，环比下跌1.55%
  • 凯利普：6350.00元/吨，环比下跌3.05%
  • 北木：6400.00元/吨，环比下跌3.03%
  • 狮牌：6350.00元/吨，环比下跌3.05%
  • 俄针：5400.00元/吨，环比下跌3.91%
• 针阔叶价差：
  • 银星-金鱼价差为1900.00元/吨，环比上涨4.40%
  • 俄针-金鱼价差为950.00元/吨，环比下跌4.04%
• 进口利润：
  • 针叶浆进口利润为-450.31元/吨，环比下跌35.70%
  • 阔叶浆进口利润为-598.96元/吨，环比下跌44.22%

供给数据

• 欧洲港口库存：2025年2月环比微降0.69%，同比上涨24.44%
• 全球纸浆出港量：2025年2月环比下降1.70%，同比下降5.49%
• 2月进口量：
  • 本色浆：9.36万吨，环比下降1.56%
  • 化机浆：12.17万吨，环比上涨23.00%
  • 针叶浆：79.82万吨，环比上涨9.74%
  • 阔叶浆：160.59万吨，环比上涨4.29%

需求数据

• 成品纸产能利用率：
  • 白卡纸：76.34%，环比上涨0.89%
  • 生活用纸：67.80%，环比下降1.31%
  • 双胶纸：55.91%，环比下降0.92%
  • 铜版纸：57.88%，环比下降0.89%
• 成品纸利润：
  • 白卡纸：618.00元/吨，环比上涨8.75%
  • 生活用纸：281.20元/吨，环比上涨32.82%
  • 双胶纸：183.00元/吨，环比上涨149.32%
  • 铜版纸：1157.00元/吨，环比上涨9.05%

库存数据

• 期货库存：
  • 仓库仓单：34.14万吨，环比下降2.67%
  • 厂库仓单：2.04万吨，环比持平
• 现货库存：
  • 青岛港：131.20万吨，环比上涨0.31%
  • 常熟港：49.50万吨，环比下降0.20%
  • 高栏港+天津港+日照港：20.70万吨，环比下降5.05%
  • 五港总计：196.90万吨，环比下降0.40%

操作建议

• 纸浆期货：短期预计低位震荡，或小幅上修。市场情绪受关税政策影响，纸浆价格可能因成本端利多而有所反弹，但需关注下游需求变化及政策动向。
• 关注点：国内消费刺激政策的落地、港口库存变化、进口利润波动及关税政策对市场情绪的影响。

其他信息

• 行业资讯：太阳纸业2024年盈利超31亿元，2025年计划加大投资，推动新项目投产，进一步提升市场竞争力。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。