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纸浆周报总结（2021年6月9日）

核心内容概述

本报告分析了2021年5月份我国纸浆市场运行情况，指出当前市场面临较大的库存压力与下游需求疲软，纸浆价格整体偏弱。报告通过数据与图表展示了进口量、港口库存、下游开工率及消费情况，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

• 进口量持续增长：5月纸浆进口量环比增加6万吨，同比增长17.1%，为近五年同期高点。前5月累计进口量达1330万吨，同比增长9.46%，创近年新高。
• 港口库存压力仍存：5月国内港口纸浆库存1919万吨，环比增长10.7%，青岛港库存占比超50%，同比增长5.5%，仍为近五年同期高位。
• 下游开工率下滑：生活用纸和双铜纸开工负荷率接近历史低位，分别为49.07%和48.92%，显示需求疲软。
• 纸品消费不及预期：生活用纸、白卡纸及双铜纸消费量环比下滑，但白卡纸、双胶纸及白板纸消费量同比保持增长。
• 纸品社会库存高位：5月五类纸品社会库存达5851千吨，环比增长1.28%，接近2020年4月库存高点5995千吨。
• 价格承压回落：纸浆价格自5月中旬开始下跌，近期有所止跌，但整体仍处中高位，预计仍将回落。
• 期货操作建议：纸浆09合约近期窄幅震荡，方向未明，操作上建议逢高偏空，不追空。风险点包括盘面反抽及突发风险。

关键信息汇总

一、进口情况

• 5月进口量：267.1万吨，环比+6万吨，同比+17.1%
• 1月进口量：296万吨，同比+33%，为2002年以来当月峰值
• 前5月累计进口量：1330万吨，同比+9.46%，为近年同期高点

二、港口库存

• 5月港口库存：1919万吨，环比+10.7%
• 青岛港库存：1066千吨，同比+5.5%，占总库存50%以上
• 库存趋势：未延续4月去库趋势，库存压力仍较大

三、下游开工率

• 生活用纸开工率：5月为49.07%，接近历史低位
• 双铜纸开工率：5月为48.92%，接近历史低位
• 白卡纸开工率：5月为63.17%，环比下降
• 双胶纸开工率：5月为63.66%，低于2月水平

四、纸品消费情况

• 生活用纸销量：4月同环比均下滑（-25.7%/-12.9%）
• 白卡纸消费量：4月环比-15.1%，同比仍增长
• 双胶纸消费量：4月表观消费量848千吨，同环比均增长（+20.6%）
• 白板纸消费量：同比+70%，增长显著

五、纸品社会库存

• 5月社会库存：5851千吨，环比+1.28%，同比+3.16%
• 库存高点：接近2020年4月库存高点5995千吨
• 库存压力：仍较大，需关注后期去库情况

六、价格走势

• 纸浆价格：5月中旬开始下跌，近期止跌，但整体仍偏弱
• 09合约价格：最低至5932，窄幅震荡，方向未明
• 操作建议：逢高偏空为主，不追空

行情展望

短期内，纸浆市场仍面临较大的库存压力与下游需求疲软，价格或将继续回落。需密切关注后期消费是否回暖、库存是否有效去化，以及政策及突发事件对市场的影响。

风险提示

• 盘面反抽：可能对价格形成支撑
• 突发风险：如政策变化、疫情反复等

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