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总第3988期研究报告总结

核心内容概览

本报告为2022年2月22日发布，主要分析了港股市场整体走势以及对保利协鑫能源和五粮液两家公司的研究。报告指出，港股整体在互联网龙头股领跌的背景下震荡调整，但市场仍有望处于喘息期。同时，对两家公司分别给予了买入评级，并提供了详细的盈利预测与目标价信息。

大市分析

市场走势

• 恒指在2月21日下跌158点，跌幅0.64%，收于24170点。
• 国指下跌82点，跌幅0.96%，收于8456点。
• 港股主板成交金额达到1437亿元，沽空金额为280.3亿元，沽空比例达19.5%，显示出新一轮多空博弈的迹象。
• 升跌股数比例为580:974，日内涨幅超过10%的股票有28只，跌幅超过10%的股票有30只。
• 北水再次流入，港股通在周一录得净流入5亿元。

行业表现

• 互联网科技股承压，阿里巴巴-SW、腾讯、美团-W等跌幅均超过3%。
• 高股息稳增长品种如中移动和中国平安表现较好，分别上涨2%和0.75%。
• 冬奥会后，体育相关股表现相对强劲，蒙牛、安踏、李宁等均有不同程度的上涨。
• 预计亚运会将在9月举行，内需消费股仍将是市场关注的焦点。

公司研究

保利协鑫能源（03800，买入）

• 行业地位：全球领先的光伏多晶硅及硅片生产企业。
• 经营改善：通过出售电站和股权融资等方式改善负债水平，业绩扭亏为盈。
• 产品优势：深耕颗粒硅工艺，相较于西门子法棒状硅，具有更低电耗和更低碳排放的优势。
• 产能布局：2021年2月实现1万吨颗粒硅产能投产，年底达成3万吨；徐州、乐山、包头等地有5.4万吨、10万吨、30万吨的规划。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为228亿元、236亿元、292亿元，股东净利润分别为51亿元、65亿元、71亿元。
• 目标价：4.00港元，对应2021-2023年13/10/9倍预测市盈率，上涨空间约为51%。
• 风险提示：颗粒硅产能建设进度及工艺改善不及预期。

五粮液（000858.SZ，买入）

• 行业趋势：白酒行业呈现结构化升级，高端白酒品牌地位稳固。
• 竞争优势：拥有稀缺优质产能和高端品牌定位，是核心竞争壁垒。
• 管理层调整：管理层调整已正式落地，有利于业绩的良性发展。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为676.2亿元、774.7亿元、907.1亿元，归母净利润分别为237.1亿元、281.5亿元、333.1亿元。
• 目标价：253.87元，相当于2022年盈利预测的35倍PE，上涨空间约为27.6%。
• 风险提示：新兴渠道推广、传统渠道改革、普五批价管控、经典五粮液推广、系列酒梳理、食品安全或产品质量问题。

关键信息

• 港股整体情况：受互联网龙头股下跌和乌克兰局势影响，恒指震荡调整，但仍有支撑位。
• 重点推荐股票：
  • 保利协鑫能源：聚焦颗粒硅，具有成本和环保优势，未来增长可期。
  • 五粮液：高端白酒品牌地位稳固，管理层调整有助于业绩恢复。
• 市场预期：随着互联网平台企业服务费下调和游戏版号停发传闻，互联网股仍面临压力，但高股息和稳增长品种表现较好。
• 体育相关股：冬奥会后，体育相关股表现较好，亚运会将带来新的投资机会。

总结

本报告在分析港股市场走势时指出，互联网股表现疲软，但高股息和稳增长板块表现稳健，市场整体仍有反弹潜力。同时，对保利协鑫能源和五粮液给予了买入评级，认为两家公司在行业趋势和公司基本面的支持下具备上涨空间。整体来看，报告强调了结构性升级趋势下，高端白酒和光伏产业链的重要性，并提示了相关风险。