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报告摘要

古井贡酒（000596）2024年度总结与2025年展望

核心内容概述

古井贡酒在2024年实现了稳健增长，全年营业总收入达235.78亿元，同比增长16.41%；营业利润77.51亿元，同比增长23.36%；利润总额77.87亿元，同比增长22.98%；归属于上市公司股东的净利润55.14亿元，同比增长20.15%。基本每股收益达到10.43元，同比增长20.16%。尽管2024Q4营收同比增长4.85%，但归母净利润同比下降1.17%，显示公司正在为2025年的增长打下基础。

主要观点与关键信息

2024年业绩表现

营业收入：235.78亿元，同比增长16.41%
营业利润：77.51亿元，同比增长23.36%
利润总额：77.87亿元，同比增长22.98%
归母净利润：55.14亿元，同比增长20.15%
基本每股收益：10.43元，同比增长20.16%
2024Q4营收：45.09亿元，同比增长4.85%
2024Q4归母净利润：7.67亿元，同比下降1.17%

2025年展望

新品发布：在2025年春糖期间，公司推出两款新品：古井贡酒·第八代（80元价位）和古井贡酒·老瓷贡（45元价位），强化大众价位布局。
战略方向：董事长梁金辉在T9峰会上强调“强基固本，向下扎根”，保持战略定力和长期主义。
营销活动：2025年，公司在省内省外多地举办集体婚礼活动，以推动宴席场景消费，凸显其强大的营销能力。
盈利预测调整：根据最新业绩快报，公司盈利预测略有下调，预计2024-2026年收入分别为235.8/260.4/289.4亿元，归母净利润分别为55.1/62.3/71.0亿元，对应PE分别为16.8X/14.9X/13.1X，维持“买入”评级。

财务数据与估值

财务指标：
- 毛利率：从2022年的77.17%逐步提升至2024E的79.41%，预计2026E将达80.19%
- 净利率：从2022年的18.81%提升至2024E的23.39%，预计2026E将达24.53%
- ROE：从2022年的16.97%提升至2024E的22.77%，预计2026E将达23.10%
- 资产负债率：从2022年的35.10%下降至2024E的29.42%，预计2026E将达28.10%
- 流动比率：从2022年的2.23提升至2024E的2.56，预计2026E将达2.84
- 速动比率：从2022年的1.63提升至2024E的1.94，预计2026E将达2.19
估值比率：
- 市盈率（P/E）：从2022年的29.53下降至2024E的16.83，预计2026E将达13.08
- 市净率（P/B）：从2022年的5.01下降至2024E的3.83，预计2026E将达3.02
- EV/EBITDA：从2022年的27.76下降至2024E的9.74，预计2026E将达6.99

风险提示

行业竞争加剧
消费需求不及预期
全国化推进不及预期
产品高端化推进不及预期
业绩快报数据与最终年度报告数据可能存在差异

附录：财务预测摘要

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	16,713.23	20,253.53	23,577.94	26,038.29	28,942.42
营业利润（百万元）	4,452.73	6,282.93	7,522.88	8,498.99	9,698.24
归属母公司净利润（百万元）	3,143.14	4,589.16	5,514.32	6,225.17	7,098.52
每股收益（元）	5.95	8.68	10.43	11.78	13.43
市盈率（P/E）	29.53	20.23	16.83	14.91	13.08