20250428-太平洋-古井贡酒-000596.SZ-古井贡酒_2024年顺利收官_一季度实现开门红_4页_635kb

古井贡酒2024年报及2025年一季报显示，公司全年实现营业总收入23578亿元，同比增长1641%；归母净利润5517亿元，同比增2022%。2025年第一季度营业收入9146亿元，同比增长1038%；归母净利润2330亿元，同比增1278%。2024年业绩高增长，2025年一季度在高基数下仍实现双位数增长，略超预期。分产品看，年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他分别营收1809/224/254亿元，同比增173%/112%/151%。年份原浆销量吨价同比增120%/48%，古井贡酒销量吨价增90%/20%，黄鹤楼销量微降但吨价涨幅显著。年份原浆收入占比升至79.1%，结构持续升级，古8、古16增长较快，古5受益大众价格带扩张，古7加速省外布局。分区域营收表现：华北（198亿，+74%）、华中（201.5亿，+178%）、华南（143亿，+112%）。2024年末华北/华南/华中经销商分别新增136/68/238家。费用方面，2024年销售/管理/研发费用率同比降0.6/0.6/0.02个百分点，净利率提升0.7个百分点；2025年一季度费用率继续优化，净利率同比增0.5个百分点。毛利率稳定在79.9%左右。2025年公司目标保持营收稳健增长，预测2025-2027年收入增速分别为10.3%/11.3%/11.5%，归母净利润增速12.8%/13.6%/13.6%。EPS预计1178/1337/1519元，对应PE分别为15x/13x/11x。按18倍PE测算目标价21204元，评级为“买入”。财务指标显示：2024年ROE达22.38%，净利率23.4%，EBIT增长率2176%。2025年一季度合同负债达367亿元，同比减少95亿元但环比增加15亿元。报告提示风险包括食品安全、渠道开拓不及预期及行业竞争加剧。