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古井贡酒（000596）2024年业绩快报总结

核心内容概览

古井贡酒于2025年4月9日发布2024年业绩快报，数据显示公司全年业绩稳健，符合市场预期。公司2024年实现总营收235.8亿元，同比增长16.41%；利润总额77.9亿元，同比增长23.0%；归母净利润55.1亿元，同比增长20.2%。公司对2024年业绩表现满意，并对2025年及以后的盈利预测进行了调整，维持“买入”评级。

主要观点

2024年业绩表现

• 营收增长：全年营收同比增长16.41%，其中Q4营收同比增长4.8%，略低于全年增速。
• 利润增长：利润总额同比增长23.0%，归母净利润同比增长20.2%，主要受益于费用管理优化。
• 净利率提升：归母净利率同比提升0.7个百分点至23.4%，但所得税影响导致实际净利率增长接近2个百分点。
• 费用控制：公司持续推进费效提升，品牌投放保持存量规模，地面营销费用实行固定投向管理，削减随量、促销费用，C端费用考核落地。

产品与区域表现

• 分产品：2024年古井分部收入同比增长约17%，其中年份原浆同比增长约20%，古20同比增长双位数，古8、古16增速更快。
• 分区域：省内增速略快于省外，古16、古20在省内结构性增长优于省外，主要由于省内消费升级成效显著，而省外则通过控量保价和窜货整治实现市场稳定。
• 市场策略：在商务需求边际趋弱背景下，公司重点推动古8、古16在宴席及动销活动中的表现，以支撑整体增长。

2025年展望

• 省内策略：继续推进网点下沉与宴席开拓，古8、古16预计保持较快增长。
• 省外策略：加强塔基产品动销培育，通过古5、古8终端强绑定及宴席培育争取收入增量，同时推出百元以下新品（如第八代光瓶酒）以增强市场渗透。

关键财务指标

盈利预测与估值

资产负债表预测

利润表预测

现金流量表预测

估值与投资评级

• PE倍数：2024年PE为16.5倍，2025年为14.4倍，2026年为12.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月涨幅相对基准（沪深300）将超过15%。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 次高端扩容不及预期
• 黄鹤楼营收表现不及预期

市场数据

基础数据

重要财务与估值指标