20231031-东方财富证券-羚锐制药-600285.SH-2023年三季报点评_1+N_品牌策略较好推进_4页_366kb

羚锐制药2023年三季报核心总结

1. 业绩增长亮眼

   • 2023前三季度营收2507亿元，净利润466亿元，同比增速分别为1009%、1501%。
   • 单Q3季度营收806亿元，净利润149亿元，同比增速分别为410%、1066%。

2. “1+N”品牌战略成效显著

   • 主品牌“羚锐”赋能子品牌（如“两只老虎”“小羚羊”），形成双十亿产品格局。
   • 通络祛痛膏年收入超10亿元，“两只老虎”系列销量超10亿贴，市占率领先。

3. 骨科中医药市场空间广阔

   • 2022年我国骨骼肌肉中成药销售额超390亿元，消肿止痛用药市占率62%。
   • 骨质疏松及骨关节炎发病率逐年升高，老龄化加剧推动需求增长。

4. 成本控制及盈利能力提升

   • 费用率持续下降：销售费用率同比降21.1 pct，净利润率同比升0.79 pct。
   • 毛利率、净利率同比分别增长139 pct、79 pct，管理效率优化明显。

5. 业绩预测与投资评级

   • 预计2023-2025年营收/净利润年复合增长率分别为14.4%-13.7%，EPS对应PE为17-12倍。
   • 维持“买入”评级，EV/EBITDA估值处于合理区间。

6. 风险提示

   • 政策监管、质量安全、成本波动等潜在风险需关注。