20240430-东方财富证券-羚锐制药-600285.SH-2023年年报_2024Q1点评_业绩稳中有进_盈利持续提升_4页_479kb

羚锐制药2023年业绩与2024Q1点评总结

业绩回顾

2023年，公司实现营业收入3311亿元，同比增长1031%；归母净利568亿元，同比增长2209%；扣非归母净利润534亿元，同比增长3061%。2024Q1公司延续高增长，营收909亿元（+1527%），归母净利190亿元（+3198%），扣非归母净利润181亿元（+3155%）。公司通过加强品牌建设（如“两只老虎”“小羚羊”）和品类拓展，持续优化经营，主要指标创新高。

主要产品与优势领域

公司聚焦骨科、心脑血管、儿科、呼吸系统及麻醉类等中医药治疗领域：

• 骨科：通络祛痛膏（独家+医保）、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏等；
• 心脑血管：培元通脑胶囊（独家+医保）、参芪降糖胶囊（基药+医保）等；
• 儿科：舒腹贴膏、小儿氨酚黄那敏颗粒等；
• 贴膏类产品在市场中占据领先地位，5款产品入选2023上半年中国城市实体药店贴膏类TOP20品牌。

营收与盈利亮点

2023年销售、管理、财务及研发费用率分别下降268 pct、124 pct、017 pct；销售毛利率与销售净利率分别提升101 pct与165 pct。2024Q1毛利率与净利率继续优化，分别为75.60%和20.94%，同比分别增长0.94 pct与2.66 pct。未来公司计划深化营销管理，优化渠道与费效比，进一步提升盈利能力。

投资建议

基于强劲业绩增长，分析师调整盈利预测：2024/2025/2026年营业收入分别达3752亿元/4226亿元/4725亿元，归母净利润分别为681亿元/799亿元/938亿元，对应PE分别为20倍/17倍/15倍。维持“买入”评级，理由是公司在骨科、心脑血管等领域的核心产品竞争优势日益巩固，未来增长潜力明确。

风险提示

可能面临行业政策、产品质量及成本波动等风险。

财务数据摘要

2023年资产总额达47719亿元，资产负债率为41.35%；2024-2026年收入复合增速约13%，净利润增速稳定在17%以上，ROE持续攀升至28.60%。