20231031-东海证券-羚锐制药-600285.SH-公司简评报告_核心产品稳健增长_业绩基本符合预期_3页_331kb

羚锐制药（600285）公司简评

业绩概况

• 2023年前三季度，公司实现营业收入2507亿元，同比增长1009%；归母净利润466亿元，同比增长1501%；扣非净利润442亿元，同比增长2019%。第三季度单季营收同比增长410%，净利润增长1066%。
• 主品牌“羚锐”赋能，贴膏剂增长良好，产品管线丰富，业绩实现稳健增长。

核心产品表现

• 贴剂产品保持10%左右增长，独家产品通络祛痛膏增速预计10%-15%；
• 胶囊剂增速约10%，片剂增速约20%；
• 新品蒙脱石散已获注册证书，未来重点发展呼吸类、儿科类业务。

盈利能力

• 2023前三季度毛利率74.63%，同比提升13.9个百分点；
• 销售净利率18.60%，同比提升0.79个百分点；
• 成本控制良好，前三季度费用率同比下降。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为3467/3997/4646亿元，归母净利润542/643/763亿元；
• 对应PE分别为165/140/118倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品降价风险；
• 中药材价格上涨风险；
• 产品销售不及预期风险。