20250601-国金证券-有色金属周报_铜TC长单超预期_冶炼减产渐近_19页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现分化态势，部分品种如铜、钼、稀土和锑表现强势，而锂和钴则承压下行。分析师金云涛与王钦扬从供给、需求、成本及政策等多角度分析了各金属品种的市场动态，并对后市走势给出了投资建议。

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主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属

1. 铜

• 价格走势：LME铜价下跌1.22%至9497美元/吨，沪铜下跌0.24%至7.76万元/吨。
• 供应端：进口铜精矿加工费跌至-43.56美元/吨，全国主流地区铜库存环比下降0.10万吨至13.87万吨。
• 消费端：铜线缆企业开工率下降3.67个百分点至78.67%，精铜杆企业开工率上升5.27个百分点至75.90%。
• 趋势判断：铜价景气度拐点向上，6月供应或快速收紧，下半年减产预期增强，TC长单首轮报价-15美元。

2. 铝

• 价格走势：LME铝价下跌0.71%至2448.50美元/吨，沪铝下跌0.42%至2.01万元/吨。
• 供应端：国内电解铝锭库存下降2.3万吨，铝棒库存下降0.19万吨；氧化铝开工率回升至78.21%。
• 需求端：光伏抢装结束，铝加工开工率保持稳定，美国对华铝制品反倾销裁定影响市场情绪。
• 趋势判断：铝价景气度略有承压，但成本支撑仍在，需关注6月需求压力测试。

3. 金

• 价格走势：COMEX金价下跌1.33%至3313.10美元/盎司，SPDR黄金持仓增加。
• 影响因素：美国通胀回落、关税政策调整削弱短期避险需求；俄乌冲突和美国法院裁决影响市场情绪。
• 趋势判断：金价短期承压，但2025Q1供应紧缩，ETF和央行购金或支撑价格反弹。

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二、小金属及稀土

1. 稀土

• 价格走势：氧化镝、氧化铽价格分别上涨2.50%和1.27%，氧化镨钕上涨2.08%。
• 市场影响：出口管制后海外价格大涨，内盘价格触底回升；中美关系缓和、关税下降，但出口管制仍存。
• 趋势判断：稀土“内外同涨”行情加速，板块有望迎来业绩与估值双升，关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等。

2. 锑

• 价格走势：锑锭价格环比下降4.54%，但海外价格维持稳定。
• 市场影响：缅甸地震和雨季影响供应，国内打击走私行动抑制出口；市场对531政策后需求预期减弱。
• 趋势判断：锑价有望见底回升，建议关注华锡有色、湖南黄金。

3. 钼

• 价格走势：钼精矿和钼铁价格分别上涨5.90%和2.95%，库存下降。
• 市场影响：钢招量稳健增长，钢厂盈利改善，钼铁倒挂缓解；欧洲国防开支增加或支撑钼价。
• 趋势判断：钼价上涨通道明确，推荐金钼股份、国城矿业。

4. 锡

• 价格走势：锡锭价格下降5.29%，库存环比下降4.00%。
• 市场影响：缅甸佤邦及刚果（金）供应恢复预期升温，但库存支撑仍强。
• 趋势判断：锡供需格局长期向好，建议关注锡业股份、华锡有色。

5. 钨

• 价格走势：钨精矿和仲钨酸铵价格分别上涨4.33%和2.29%，库存下降。
• 市场影响：国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧。
• 趋势判断：钨价上行趋势不改，建议关注中钨高新、章源钨业。

6. 镁

• 价格走势：镁锭价格平稳，硅铁价格下降。
• 市场影响：金属镁库存下降，镁合金库存亦下降。
• 趋势判断：镁市场表现偏弱，需关注后续政策及需求变化。

7. 钒

• 价格走势：五氧化二钒和钒铁价格保持平稳。
• 市场影响：供应端未见明显变化，需求端亦未显著改善。
• 趋势判断：钒价短期维持稳定，建议关注相关资源企业。

8. 锗

• 价格走势：金属锗与二氧化锗价格下降。
• 市场影响：库存增加，需求端未见明显提振。
• 趋势判断：锗价承压，短期或维持弱势。

9. 锆

• 价格走势：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行。
• 市场影响：钛精矿库存上涨，锆供应端未见明显改善。
• 趋势判断：锆价短期维持低位，需关注下游需求变化。

10. 钛

• 价格走势：海绵钛价格平稳，钛精矿仍处低位。
• 市场影响：钛精矿库存上涨，钛需求未见明显改善。
• 趋势判断：钛价短期承压，需关注下游需求变化。

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三、能源金属

1. 锂

• 价格走势：碳酸锂均价下跌2.7%至6.15万元/吨，氢氧化锂均价下跌1.77%至6.90万元/吨。
• 市场影响：碳酸锂库存下降，但整体仍处高位；锂矿价格下跌拖累锂价。
• 趋势判断：锂价持续承压，需关注上游减产及下游补库节奏。

2. 钴

• 价格走势：金属钴价下跌0.8%至23.4万元/吨，钴中间品价格下跌，硫酸钴价下跌0.9%，四氧化三钴价下跌1.3%。
• 市场影响：钴中间品供应稳定，但贸易商报价回调；刚果（金）政策不明朗，影响短期情绪。
• 趋势判断：钴价弱势运行，需关注刚果（金）政策及下游需求变化。

3. 镍

• 价格走势：LME镍价下跌1.7%至1.53万美元/吨，上期所镍价下跌2.1%至12.01万元/吨。
• 市场影响：LME镍库存增加，印尼政策放松未明显影响矿价。
• 趋势判断：镍价短期承压，需关注印尼政策变化及供需动态。

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风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致金属价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求不及预期将显著影响金属价格。
3. 宏观经济波动：宏观经济波动可能对有色金属价格产生较大影响。

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投资建议

• 推荐标的：金钼股份、国城矿业、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁、华锡有色、湖南黄金、锡业股份、中钨高新、章源钨业。
• 关注标的：华宏科技、三川智慧、华钰矿业、盛和资源、华宏科技、金力永磁、华宏科技等。

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行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。