20170321-华泰证券-锌行业动态跟踪_长协TC未定_关注锌冶炼检修影响_15页_1mb

锌行业分析总结（2017年3月21日）

行业评级

• 有色金属：增持（维持）
• 基本金属及冶炼Ⅱ：增持（维持）

核心观点

• 加息周期结束后，基本金属普遍上涨，锌价涨幅居前，主要因供需格局相对较好。
• 当前国内锌精矿供应偏紧，海外矿山复产及新增产能尚未形成实际产量。
• 需求端持续向好，基建、地产、汽车等下游行业投资数据表现强劲。
• 冶金厂检修增多，短期对产量造成影响，但1-2月产量数据表明生产未受矿产供应或加工费限制。
• 长协TC（加工费）尚未确定，存在不确定性，但近期国内加工费出现小幅回升。

主要观点

精炼锌

• 价格与库存：LME和上期所锌价均有回升，国内库存虽小幅增加，但整体仍处于历史低位。
• 供需情况：1-2月国内锌产量同比增长4.4%，开工率提升，显示需求支撑明显。
• 下游需求：镀锌板产量同比增长13.5%，乘用车产量增长9.9%，房地产投资增长8.9%，基建投资增长显著。

锌精矿

• 产能恢复：海外矿山复产及新增产能处于周期初期，尚未形成实际产量。
• 加工费：国内锌精矿加工费自2016年以来首次出现回升，但整体仍处于低位，影响冶炼厂盈利。
• 进口情况：1月国内进口锌矿砂及精矿23.31万吨，同比下降8.32%；净进口量同比下降72.4%。

冶炼厂动态

• 检修情况：国内多家冶炼厂进入检修周期，如辽宁葫芦岛锌业、陕西东岭锌业、汉中锌业等，预计影响精炼锌产量约7000-8000吨。
• 产能释放：五矿集团新建矿山预计于2018年上半年投产，对中长期锌价有重要影响。

关键信息

行业走势

• 行业整体表现较好，锌板块上市公司股价普遍上涨，西藏珠峰、盛达矿业等涨幅显著。

重要数据

• 锌产量：2017年1-2月国内锌产量为98.2万吨，同比增长4.4%；2016年全年产量达627万吨，同比增长2%。
• 镀锌板产量：2016年1-12月累计2091.33万吨，同比增长13.5%。
• 乘用车产量：2017年1月同比增长21.2%。
• 房地产投资：1-2月完成额为9854亿元，同比增长8.9%。
• 固定资产投资：1-2月达41378亿元，同比增长8.9%，增速加快。

加工费情况

• 国内锌精矿加工费自2016年3月以来首次回升，但整体仍处于较低水平。
• 海外长协TC仍处于谈判阶段，预期可能低于历史水平，对行业影响较大。

上市公司表现

行业风险提示

• 宏观经济不达预期，导致基建、地产等投资增速低于预期。
• 海外锌精矿产能释放超预期，可能影响国内供需格局。
• 嘉能可等公司可能提前复产，影响市场供应。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

图表目录

• 图表1：锌板块上市公司上周股价表现
• 图表2：LME锌价及库存
• 图表3：上期所锌价及库存
• 图表4：国内各地锌锭库存量
• 图表5：国内主要冶炼厂锌锭库存量
• 图表6：国内精炼锌产量
• 图表7：国内主要锌冶炼厂开工率
• 图表8：国内再生锌产量累计
• 图表9：国内重点企业镀锌板产量累计
• 图表10：我国房地产开发投资完成额累计
• 图表11：我国乘用车产量累计变化
• 图表12：我国基础设施建设投资累计
• 图表13：我国乘用车产量累计变化
• 图表14：国内精炼锌净进口量累计值
• 图表15：国内锌合金进口量累计值
• 图表16：国内镀锌板净出口量
• 图表17：国内锌精矿加工费：50%：北方
• 图表18：国内锌精矿加工费：50%：南方
• 图表19：进口锌精矿加工费走势
• 图表20：国内锌精矿实际加工费走势（测算值）
• 图表21：近期部分冶炼厂计划检修停产情况
• 图表22：国内锌精矿出厂价格
• 图表23：国内50%锌精矿港口库存量
• 图表24：国内锌精矿产量累计
• 图表25：国内锌精矿累计进口量
• 图表26：国内锌精矿表观供需跟踪
• 图表27：近期部分锌矿动态信息
• 图表28：铅锌板块上市公司表现（2017.3.17）

新闻动态

• 车里雅宾斯克锌厂增产：锌锭产量由17.2万吨增至18.3万吨，计划未来2-3年增至20万吨。
• 奔驰矿业收购项目：以270万加元收购梅尔锌铅重晶石项目，锌品位为6.45%。
• 新疆千鑫矿业恢复生产：日处理能力达2500吨，2016年生产锌精矿2.6万吨，2017年计划处理65万吨。
• 嘉能可与Trevali交易：收购纳米比亚RoshPinah锌矿80%及布基纳法索Perkoa锌矿90%权益，预计2017年7月完成。

公司公告

• 盛达矿业：控股子公司签署股权转让意向协议。
• 盛屯矿业：2016年业绩增长，计划2017年加大矿山生产。
• 西藏珠峰：股东计划增持股份，增持金额不低于3亿元。
• 西部矿业：2016年净利润同比增长229%，但整体净利润下降5%。

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