20180810-光大证券-中新赛克-002912.SZ-2018年半年报点评_三季报指引高增长_全年业绩确定性高_5页_1mb

中新赛克（002912.SZ）2018年半年报总结

核心内容

中新赛克（002912.SZ）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均超出预期。公司预计2018年前三季度净利润将保持高增长态势，为全年业绩奠定良好基础。

主要观点

• 业绩高增长：2018年上半年实现营收2.65亿元，同比增长61.37%；归母净利润0.62亿元，同比增长73.11%。
• 三季报指引积极：公司预计2018年前三季度净利润区间为1.19亿元~1.67亿元，同比增长25%~75%，显示公司全年业绩具有较高的确定性。
• 业务结构优化：宽带网产品营收同比增长49%，移动网产品同比增长75%，网络内容安全产品因海外项目实施完成，收入增长显著。
• 毛利率稳定：综合毛利率为80.5%，与去年同期基本持平，显示公司盈利能力稳定。
• 费用率下降：尽管销售费用和管理费用同比上升，但整体费用率下降至60.24%，同比降低6.66个百分点，反映出公司运营效率的提升。
• 行业前景良好：随着移动互联网流量的爆发和网络安全战略地位的提升，网络可视化行业持续高成长，公司有望充分受益。
• 评级维持“增持”：分析师维持公司18~20年EPS分别为1.83/2.57/3.46元，对应PE分别为53/38/28倍，维持“增持”评级。

关键信息

业绩预测与估值指标

财务表现

• 收入增长：2018年上半年收入增长显著，全年预计保持高增长趋势。
• 净利润增长：净利润增长幅度较大，预计全年增长在25%~75%之间。
• 费用管理：销售费用和管理费用同比上升，但整体费用率下降，显示公司成本控制能力增强。
• 现金流：经营活动现金流为99百万元，净利润增长带动现金流改善。

行业趋势

• 流量爆发：移动互联网流量同比增长199.6%，固定互联网宽带接入流量同比增长44.8%，推动网络可视化产品持续更新换代。
• 网络安全需求上升：政府和运营商加大网络安全投入，带动行业增长。
• 新产品布局：公司持续加大400G宽带网和5G移动网新产品的研发投入，以保持行业领先地位。

风险提示

• 政府采购预算波动
• 新进入者导致竞争加剧
• 新品不及预期

分析师信息

• 分析师：石崎良（执业证书编号：S0930518070005）
• 联系方式：021-22169327；shiql@ebscn.com
• 维持评级：增持
• 目标价：102.80元
• 目标期限：6个月

市场数据

• 总股本：1.07亿股
• 总市值：103.20亿元
• 一年最低/最高：36.26元 / 164.77元
• 近3月换手率：133.12%

估值方法与局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 光大证券研究所基于合法获得的信息编写报告，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告中提及的公司可能与光大证券存在利益冲突，不构成投资决策的唯一依据。

联系信息

• 联系人：吴希凯
• 邮箱：wuxk@ebscn.com

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测