20180719-光大证券-中新赛克-002912.SZ-2018年半年度业绩快报点评_上半年业绩高增长_网络可视化市场持续拓展19_5页_1mb

中新赛克2018年上半年业绩总结

核心内容

中新赛克（002912.SZ）于2018年发布半年度业绩快报，显示公司上半年业绩实现显著增长。具体数据如下：

• 营业收入：2.65亿元，同比增长61.37%
• 归母净利润：0.62亿元，同比增长73.11%

上半年的业绩表现高于前期预告的40%~90%区间，显示出公司在网络可视化市场的强劲增长势头。

主要观点

行业驱动因素

1. 网络流量增长：随着网络APP数量的增加和终端场景的丰富，网络协议复杂度持续提升，推动了网络可视化设备的需求。
2. 政策支持：中国高度重视网络安全建设，自2016年起陆续出台多项政策文件，如《网络安全法》、《国家网络空间安全战略》和《“十三五”国家网络安全规划》，为网络安全市场提供了有力支持。
3. 市场拓展：公司在国内外直销渠道拓展顺利，尤其是在海外项目的收入确认上进一步增厚了业绩。

公司竞争优势

1. 研发投入：公司长期保持对网络安全相关产品的高研发投入，占营收比例在20%~25%之间。
2. 市场份额与毛利率：公司市场份额和毛利率长期领先行业，具备较强的竞争优势。
3. 未来增长潜力：随着行业技术持续升级，公司有望进一步巩固其市场地位。

关键信息

业绩预测与估值

市场表现

• 股价表现：2018年7月18日股价为94.60元，目标价为102.8元，目标期限为6个月。
• 总股本：1.07亿股
• 总市值：100.96亿元
• 一年最低/最高价：36.26元 / 164.77元
• 近3月换手率：128.43%

盈利能力

• 毛利率：79.21%（2018E），持续保持较高水平。
• 税后净利润率：26.75%（2018E）
• ROE（摊薄）：14.19%（2018E），显示公司盈利能力稳步提升。

现金流与负债情况

• 经营活动现金流：2018E为99百万元
• 投资活动现金流：1百万元
• 融资活动现金流：72百万元
• 总负债：2018E为534百万元
• 流动比率：3.31（2018E）
• 速动比率：2.85（2018E）

评级与风险提示

• 评级：维持“增持”评级
• 风险提示：
  • 政府采购预算波动
  • 新进入者导致竞争加剧

分析师信息

• 分析师：姜国平（执业证书编号：S0930514080007）
• 联系方式：
  • 办公电话：021-22169167
  • 邮箱：jianggp@ebscn.com

联系人信息

• 石崎良：021-22169327，shiql@ebscn.com
• 吴希凯：wuxk@ebscn.com

公司评级体系

估值方法的局限性

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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