20220327-国贸期货-黑色金属期货·周度报告_螺纹_铁矿石_煤焦_动力煤_20页_3mb

国贸期货大宗商品研究报告总结（黑色金属板块）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月28日至4月3日期间黑色金属板块（螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石、动力煤）的市场走势、供需变化及投资策略。整体来看，市场仍处于“强预期弱现实”的格局中，疫情对产业链的各个环节产生了一定影响，但政策支持和终端需求改善预期支撑了部分品种价格的强势表现。

一、螺纹钢

主要观点

• 行情综述：市场对疫情后需求回补仍有信心，整体不悲观。
• 供需情况：上游原料供应受限，炉料价格高位但抗跌，成本支撑坚挺；钢厂复产节奏延缓，唐山疫情导致部分高炉焖炉。
• 贸易商与下游：贸易商总体谨慎，下游成品库存小累但原料库存低，叠加国内外价差，市场维持震荡偏强走势。
• 基差与利润：螺纹钢基差小幅走弱，虚拟利润小幅回升，但整体利润水平不高。
• 操作建议：
  • 单边：暂时观望，关注疫情管控力度。
  • 套利：期现滚动正套、盘面rb5-10正套及05卷螺差走扩。

二、焦煤焦炭

主要观点

• 供应端：焦煤供应仍偏紧，主焦煤价格坚挺，焦炭成本支撑依旧。
• 需求端：钢厂复产节奏放缓，部分高炉因运输不畅而焖炉；铁水产量快速恢复至230万吨，但短期补库需求仍存。
• 出口影响：焦炭出口窗口打开，将分流部分国内焦炭供应。
• 库存与价格：焦煤上下游库存处于历史低位，港口库存回落；焦炭现货价格下跌后企稳震荡。
• 操作建议：
  • 单边：高位震荡，期价贴水情况下可考虑做多头配置。
  • 套利：暂时等待。

三、铁矿石

主要观点

• 行情回顾：铁矿石价格震荡偏强，I2205合约收于856元/吨。
• 供需结构：钢厂复产仍是主要逻辑，短期受疫情和运输影响，入炉需求反复；中期随着疫情缓解，需求有望改善。
• 供应端：海外供应仍处发运淡季，乌俄冲突存在不确定性；国内进口铁矿石库存消费比处于中性水平。
• 政策影响：稳经济预期下，宏观利好不断，房地产政策支持进一步增强。
• 操作建议：
  • 单边：偏强震荡，逢低做多。
  • 套利：暂无明确策略。

四、动力煤

主要观点

• 市场分化：产地煤价强势上涨，港口煤价回调，价格走势分化。
• 供需紧张：市场煤紧缺，部分煤矿暂停地销以保长协；下游补库需求存在，但因疫情和大秦线检修推迟，采购节奏放缓。
• 库存与价格：港口库存增加，但下游库存仍处于低位，价格难以企稳。
• 后期展望：市场可能呈现两种走势：一是3亿吨增产落地，供需趋弱，价格向下突破；二是供需仍偏紧，价格向上突破，高卡煤结构性矛盾凸显。
• 操作建议：观望为主，可参考相同逻辑交易关联品种。
• 风险提示：政策介入、疫情变化、日耗变动、天气影响、资金情绪、合约流动性下降等。

关键信息汇总

联系方式

• 国贸期货研究院
• 黑色金属研究中心
• 联系电话：0592-5863255
• 张宝慧：投资咨询号 Z0010820，从业资格号 F0286636
• 黄志鸿：投资咨询号 Z0015761，从业资格号 F3051824

风险提示

• 政策调控力度变化
• 疫情防控政策对运输和消费的影响
• 日耗变动及天气因素对煤炭产运销的影响
• 资金情绪波动
• 合约流动性下降

数据来源

• 国贸期货根据 wind 及 mysteel 数据整理
• 数据周报包含图表分析，如螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石、动力煤的库存、产量、价差、基差等关键指标变化。