20220116-国贸期货-黑色金属期货·_周度报告_螺纹_铁矿石_煤焦_动力煤_21页_4mb

国贸期货大宗商品研究报告总结（黑色金属板块）

核心内容概述

本报告为国贸期货发布的黑色金属板块周报，涵盖螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石和动力煤四个品种，分析了近期市场走势、供需变化、价格驱动因素及操作建议。整体来看，黑色金属板块呈现分化趋势，部分品种因需求改善和成本支撑维持偏多，而另一些则面临回调风险。

一、螺纹钢

主要观点

• 行情综述：黑色系整体分化，螺纹钢盘面利润小幅回升，但成本支撑和冬储需求进入尾声。
• 库存及产量：铁水产量在1月第二周回升至213万吨，但增速放缓；短流程开工率季节性回落，产量仍低于往年。
• 现货成交：成交量明显回落，部分钢厂冬储价格存在套利机会。
• 基差：rb2205合约基差修复至270附近，4700以上期价追高需谨慎。
• 风险因素：冬奥会限产加码可能对热卷产量造成影响；货币政策边际松动可能性需关注。

操作建议

• 单边观点：暂时观望。
• 套利操作：关注盘面锁定生产利润或对冲库存敞口风险的套保机会。

二、焦煤焦炭

主要观点

• 行情综述：焦炭提涨3轮落地，第四轮提涨面临阻力；焦煤价格坚挺，成本支撑依旧。
• 供应情况：部分焦企受环保影响开工率偏低，煤源采购紧张。
• 需求情况：钢厂复产逐步推进，但补库接近尾声，部分钢厂对高价焦炭产生抵触情绪。
• 成本端：蒙煤通关受限，国内煤矿提前关停，供应偏紧格局未变。

操作建议

• 单边观点：暂时观望。
• 套利操作：中长期做多焦化利润。

三、铁矿石

主要观点

• 行情回顾：铁矿石价格偏强运行，I2205合约收于722元/吨，涨幅1.12%。
• 供给情况：巴西雨季影响矿山生产，部分非主流矿山因利润修复恢复生产；国内矿山发运量下降。
• 需求情况：钢厂复产至阶段高点，但补库逐步结束，需求改善预期已部分兑现。
• 政策与市场：发改委强调保供稳价，市场对节后需求预期乐观，但需警惕政策风险。

操作建议

• 单边观点：轻仓观望。
• 套利操作：05-09合约持有。

四、动力煤

主要观点

• 行情综述：动力煤价格延续上涨，但港口情绪转弱，成交活跃度下降。
• 政策影响：冬奥期间政策要求电厂补库，但多数电厂存煤充足，补库动力不足。
• 产地情况：山西、榆林等地煤价上涨，部分煤矿单次涨幅达30-50元。
• 港口情况：CCI指数企稳，但下游接受度不高，港口卖方报价上探但成交乏力。
• 进口影响：印尼煤炭出口即将放开，市场情绪降温。

操作建议

• 单边观点：偏空思路对待，关注政策变化。
• 风险关注：政策介入、疫情变化、日耗变动、天气影响、资金情绪、合约流动性下降。

关键数据与图表

• 螺纹钢：热卷库存下降，基差回落，卷螺差走弱，钢厂利润回升。
• 焦煤焦炭：焦炭提涨3轮落地，焦煤库存低位，焦化利润走强。
• 铁矿石：港口库存增加，铁水产量上升，但疏港量下降，05-09价差扩大。
• 动力煤：产地煤价上涨，港口成交冷清，CCI指数企稳，政策对价格影响显著。

总结

黑色金属板块整体呈现分化走势，螺纹钢与铁矿石在需求改善与成本支撑下维持偏多，但需警惕回调风险；焦煤焦炭因补库接近尾声，提涨难度加大，进入博弈期；动力煤受政策影响较大，价格虽涨但市场情绪转弱，建议偏空对待。投资者应关注冬奥会限产、货币政策变化、政策调控及供需结构等关键因素，谨慎操作。