20211226-国贸期货-_黑金周报_——螺纹_铁矿石_煤焦_动力煤_21页_4mb

国贸期货大宗商品研究报告总结（黑色金属板块）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月27日至12月31日期间黑色金属板块（螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤）的市场表现与走势，结合供需结构、成本支撑、政策影响、季节性因素及市场预期，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、螺纹钢

• 行情综述：黑色系品种出现分化，螺纹钢价格受到季节性需求走弱和复产预期影响，短期面临回调风险。
• 供需结构：1月后复产预期较强，但冬奥会可能对生产造成影响，导致复产节奏不确定。当前钢厂利润小幅走弱，焦化利润维持窄幅震荡。
• 库存及产量：钢联数据显示，铁水产量尚未恢复至200万吨/天，但市场对复产预期充分。短期唐山限产仍较严格，复产力度有限。
• 现货成交：建材成交表现较弱，但季节性回落幅度尚不明显，表需环比回落，同比降幅收窄。
• 基差与利润：螺纹钢01合约基差为280，05合约拉涨至4600上方，部分冬储货存在锁利润空间。
• 操作建议：短期关注价格回调风险，可考虑盘面锁定生产利润或对冲库存敞口风险的套保机会。

二、焦煤焦炭

• 行情综述：焦煤价格反弹，焦炭价格亦有回升，但下游补库对价格支撑有限。
• 供应情况：焦化开工率仍处于低位，供给维持吃紧状态。蒙煤通关车辆低位，山西矿难及安检影响供应。
• 需求情况：钢厂利润高位，复产预期及冬储备货推动采购意愿回暖，但铁水产量仍偏低。
• 库存与成本：焦煤上下游库存转移，期现正套机会出现。焦炭库存有所回落，但整体仍偏紧。
• 操作建议：期价贴水状态下可择机做多头配置，中长期可关注焦化利润的上涨空间。

三、铁矿石

• 行情综述：铁矿石价格持续反弹，主要受复产预期和宏观利好推动，但弱现实仍制约上涨空间。
• 供需结构：铁矿石供需宽松，但入炉需求改善尚未确认。远月合约涨幅较大，因强预期主导。
• 港口库存与日均铁水：港口库存持续去化，日均铁水产量略有下降，但钢厂复产预期增强。
• 操作建议：短期逢低做多，关注05-09正套机会，远月合约上涨动能较强。

四、动力煤

• 行情综述：受神华下调坑口外购价影响，动力煤价格震荡下挫，市场看空情绪浓厚。
• 政策与供应：保供政策尚未退出，晋北部分煤矿完成任务后开始地销，市场煤供应小幅增加。
• 下游需求：电厂库存处于历史高位，第六轮寒潮带动日耗季节性回升，但春节临近，下游需求难以提振。
• 港口与运价：北方港口库存下降，海运煤炭运价指数持续走低，港口发运成本倒挂现象改善。
• 操作建议：短期内震荡偏弱，建议暂时观望，关注电厂日耗变动及政策变化。

风险提示

• 政策变化：保供政策退出时间、冬奥会限产方案、长协价格变动等。
• 疫情与天气：疫情反复可能影响物流及生产，寒潮与极端天气可能影响煤炭运输。
• 市场情绪：资金情绪波动、合约流动性下降等。
• 供需调整：复产节奏、库存拐点、煤种结构变化等。

总结

本报告对黑色金属板块的五大品种进行了详细分析，指出在2021年底至2022年初，市场整体处于弱现实与强预期交织的状态。螺纹钢短期回调风险较大，焦煤焦炭受益于成本支撑及补库需求，铁矿石因复产预期上涨动能强劲，动力煤则因政策与市场情绪影响，价格承压下行。投资者需密切关注各品种的复产节奏、库存变化及政策动向，合理布局套利与对冲策略。