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国贸期货大宗商品研究报告总结（黑色金属板块）

核心内容概述

本报告聚焦于黑色金属板块，包括螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石和动力煤，分析了2022年1月24日至28日期间市场走势、供需变化、成本支撑及政策影响，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、螺纹钢

• 市场逻辑：低产量、低库存、高成本构成市场看好开春价格的基础。
• 行情表现：黑色系分化，螺纹钢表现相对较强。
• 库存与产量：总库存继续累库，但厂库库存小幅去库；铁水产量回升至218万吨，预计1月底2月初回升空间受限。
• 现货与基差：现货成交季节性走弱，基差修复，rb2205合约期价接近锁利润区间。
• 操作建议：
  • 单边观点：暂时观望。
  • 期现及套利：关注盘面锁定生产利润或对冲库存敞口风险的套保机会。

二、焦煤焦炭

• 市场逻辑：下游补库收尾，价格转入博弈期。
• 供应与需求：
  • 焦企开工部分回升，但整体处于低位。
  • 钢厂复产节奏放缓，冬奥会限产影响北方钢厂。
  • 煤炭供应偏紧，成本支撑仍存。
• 现货表现：焦炭现货涨价面临抵抗，第4轮提涨未落地。
• 操作建议：
  • 单边思路：暂时观望。
  • 套利策略：中长期做多焦化利润。

三、铁矿石

• 市场逻辑：钢厂复产和补库略超预期，叠加宏观偏暖，矿价谨慎偏多。
• 行情表现：铁矿石价格明显上涨，12205合约收于755.5元/吨，涨幅4.64%。
• 供需分析：
  • 钢厂复产加速，日均铁水产量达218.20万吨，高于2019年同期。
  • 港口进口铁矿库存下降，日均疏港量创新高。
  • 铁矿供给受自然灾害、政策影响较大，存在扰动风险。
• 操作建议：
  • 单边观点：短期轻仓观望。
  • 套利操作：05-09合约正套继续持有。

四、动力煤

• 市场逻辑：港口情绪提振询货增多，价格指数突破前高。
• 行情表现：动力煤主力合约ZC2205收于767.2元/吨，涨幅11.41%。
• 供需与政策：
  • 产地供需两旺，港口库存下降，结构性矛盾突出。
  • 政策要求冬奥会期间电厂补库，推动煤价上涨。
  • 印尼限制出口事件影响逐渐显现，带动港口销售。
• 操作建议：
  • 单边观点：观望为主。
  • 风险提示：政策调控风险、疫情扰动、日耗变动、天气影响、资金情绪、合约流动性下降等。

操作建议汇总

风险提示

• 政策风险：稳增长政策落地，但政策调控风险扩大。
• 疫情扰动：疫情多区域点状爆发，影响物流与运输。
• 季节性因素：春节前后需求减弱，库存高点可能下移。
• 供应波动：煤炭及铁矿石供应易受自然灾害、环保政策等影响。
• 资金情绪：市场情绪波动可能影响价格走势。

数据来源与联系方式

• 数据来源：国贸期货根据 Wind 及 Mysteel 数据整理。
• 联系方式：0592-5863255
• 联系人：
  • 张宝慧（投资咨询号：Z0010820，从业资格号：F0286636）
  • 黄志鸿（投资咨询号：Z0015761，从业资格号：F3051824）

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