20220327-中财期货-动力煤投资策略周报_供给受阻需求上扬_高位震荡_7页_930kb

动力煤市场分析总结

核心内容

动力煤市场近期表现出供给受阻与需求上扬的双重影响，短期走势呈现高位震荡偏强的态势。05合约预计在800至900元/吨的区间内震荡偏强，市场整体处于供需错配状态。

主要观点

• 短期走势：动力煤期货05合约震荡偏强，指数运行区间[800，900]。
• 供需格局：供给端受限于疫情和政策调控，产量稳定但发运受限；需求端受寒流影响供暖需求延长，制造业回暖带动电厂日耗回升，非电用户采购积极性高。
• 市场情绪：市场情绪有所好转，下游询盘增加，港口以长协保供煤为主，现货流通较少。
• 政策影响：国家持续出台保供稳价政策，推动中长期合同签订和履约监管，对期货市场预期形成一定压力。

关键信息

逻辑驱动因素

1. 制造业带动发电需求上涨：制造业回暖促使电厂日耗逐步回升。
2. 消费地运输受疫情影响较大：疫情对终端需求造成一定影响，但整体需求仍保持上扬。
3. 电厂库存中性偏低：下游库存偏紧，推动煤炭成交。
4. 产地产能释放空间有限：尽管主产地产能持续高位释放，但受政策和疫情双重影响，发运受限。

后期关注点

1. 下游开工受疫情影响程度；
2. 运输恢复进度；
3. 电厂补库进度；
4. 产地是否维持当前产能。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 矿区受疫情影响停工；
3. 限价执行不严厉。

市场动态

• 煤炭保供稳价会议：中国煤炭运销协会和山西省发展改革委分别召开会议，强调加强煤炭保供、价格管控、运输协调及市场监测，以确保能源供应稳定。
• 产量与发运：全国日产量回到去年四季度高位，但发运受寒流和疫情双重影响，整体偏紧。
• 库存情况：
  • 长江口合计库存：272万吨（2022-03-25），环比下降8.72%。
  • 广州港库存：208万吨（2022-03-25），环比下降4.97%。
  • 秦皇岛港库存：230万吨（2022-03-25），环比下降8.72%。
  • 北方港口煤炭库存：整体偏低，反映市场供需紧张。
• 进口煤价：进口煤价倒挂严重，采购商暂缓采购，市场询货稀少。

图表说明

• 图1：动力煤期货指数合约走势，显示当前市场处于震荡偏强状态。
• 图2、3：动力煤现货09、05合约基差走势，反映现货与期货价格关系。
• 图5、9、11、13、15、16、18、19、20：各港口煤炭库存及铁路调入量，显示库存水平偏低，铁路调入量维持高位。
• 图10：中国电煤采购经理人指数，显示市场活跃度。
• 图7、6、8、14、17：煤价差、运费等数据，反映市场结构变化和成本压力。

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