国防军工行业：首艘国产航母临近服役，看好行业中长期投资机会东北证券-23页_1mb

首艘国产航母临近服役，看好行业中长期投资机会总结

核心内容

1. 国产航母研制进展顺利：首艘国产航母（002型）已离开大连造船厂，进行跨海区海试，预计将正式服役。同时，003型航母正在上海江南造船厂建造。航母编队是现代战争中最复杂的战术编组，其列装将带动船舶、航空、航天、电子等领域的武器装备订单增长。

2. 周边安全环境严峻：美国军舰频繁进入台湾海峡、南沙岛礁邻近海域和西沙群岛领海，显示出对华施压的意图。周边国家如日本、韩国、印度等也在加大国防投入，进一步凸显中国国防建设的紧迫性。

3. 国防预算有望增长：全球军费进入新一轮上行周期，中国国防预算和武器装备开支预计稳步增长，尤其是2020年作为国防和军队现代化建设的关键年份，将释放大量军用装备需求。

4. 军工行业投资建议：重点推荐中航光电、中直股份、航天发展、四创电子和中航电子等优质细分龙头和资产证券化受益标的。

5. 行业数据：申万国防军工板块PE为51.05倍，总市值为10114亿元，成分股数量为72只，行业整体保持较高景气度。

主要观点

• 国产航母带动订单增长：随着002型航母服役和003型航母建造，相关武器装备订单将显著增加，带动船舶、航空、航天、电子等领域的发展。

• 周边安全挑战推动国防建设：美国在南海和台湾问题上的行为对中国周边安全构成威胁，预计中国国防预算将稳步增长，以应对安全挑战。

• 军工资产证券化加速：军工行业改革深入，资产证券化有望加速，细分行业龙头将受益于行业集中度提升和资本运作带来的增长机会。

• 重点公司表现：中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子等公司因其在细分领域的领先地位和资产证券化潜力被重点推荐。

关键信息

• 板块表现：申万国防军工指数本周上涨1.80%，跑赢沪深300指数2.50个百分点。

• 个股表现：天海防务、航天通信、烽火电子、江龙船艇、中兵红箭等个股涨幅靠前，而中国卫通、国睿科技、华讯方舟等跌幅较大。

• 个股估值：部分个股PE处于历史偏低水平，如*ST集成、安达维尔、新兴装备等。

• 融资融券数据：本周融资买入额为15.30亿元，同比减少5.22%；融券卖出额为3249.58万元，同比减少8.55%。

• 重点公司财务数据：

  • 中航光电：2019-2021年EPS分别为1.15、1.38、1.68元，当前PE分别为35、29、24倍。
  • 四创电子：2019-2021年EPS分别为1.68、1.97、2.27元，当前PE分别为26、22、19倍。
  • 航天发展：2019-2021年EPS分别为0.33、0.38、0.45元，当前PE分别为29、25、21倍。
  • 中航电子：2019-2021年EPS分别为0.33、0.40、0.48元，当前PE分别为41、34、28倍。
  • 中直股份：2019-2021年EPS分别为1.12、1.44、1.82元，当前PE分别为40、31、25倍。

风险提示

• 军品订单不及预期。
• 资产证券化推进不及预期。
• 重点型号交付放缓。
• 下游市场订单不及预期。
• 军品订单增速不及预期。
• 国企改革进度放缓。

行业动态

• 中国军贸直升机亮相迪拜航展：中国航空工业集团在迪拜航展上展示了多款军贸直升机，包括直-10ME和直-9WE等，体现了中国在直升机领域的技术实力和市场竞争力。

• 首艘国产航母穿越台湾海峡：首艘国产航母在穿越台湾海峡时受到美、日军舰的尾随，显示出其在战略上的重要性。

• 航天科技集团产品亮相泰国国际防务展：航天科技集团展示了LY-80中近程防空导弹、M-20地地战术武器系统等产品，吸引了众多国际代表的关注。

• 我国出口泰国电子直线加速器：中核集团原子能院研制的无损检测用电子直线加速器正式运往泰国，展示了中国在核技术应用领域的实力。