20220618-浙商证券-国防装备行业周报（2022年6月第3周）_第三艘航母下水强化内生逻辑；军工_内生+外延_双驱动_10页_1011kb

国防装备行业周报总结（2022年6月第3周）

核心内容概述

本报告聚焦于中国国防装备行业的最新动态与投资机会，强调行业在“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”多重驱动下，展现出强劲的增长逻辑和高性价比投资价值。报告指出，中国第三艘航母“福建舰”下水，标志着国防军工行业进入新的发展阶段，同时军工资产证券化与国企改革持续推进，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 内生增长逻辑强化：随着“福建舰”的下水，国防军工行业内生增长动力增强，尤其是航空装备领域，未来将受益于“十四五”规划带来的持续增长。
• 外延增长趋势明确：军工企业通过资产证券化和核心军品重组上市，有望加速发展。重点关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团的重组进展。
• 军民融合与外贸增长：军工产品在国际市场具备竞争力，如坦克、无人机、战斗机等，同时国产大飞机与民用航空发动机的自主可控进程加快，为行业带来长期增长动力。
• 行业高景气度与低估值并存：2021年及2022年一季度，81家军工企业营收和净利润分别增长16%、31%和18%、29%，显示出行业高景气。当前国防指数PE-TTM为55倍，处于历史低位，具备中长期配置价值。
• 细分行业看好：航空装备、航天装备、地面兵装、国防电子、国防材料等细分行业均被列为“看好”评级，具备较强的市场潜力。

关键信息

• “福建舰”下水：中国第三艘航母“福建舰”于6月17日下水，为自主设计建造，具备电磁弹射和阻拦装置，满载排水量达8万吨。
• 军工企业增长数据：2021年军工企业营收增长16%，净利润增长31%；2022年一季度营收增长18%，净利润增长29%。
• 行业估值情况：当前国防指数PE-TTM为55倍，处于历史15%分位，具备较高性价比。
• 重点推荐公司：包括中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、紫光国微、中航光电、中航高科、西部超导、中国海防等公司，均被建议“买入”。
• 风险提示：包括股权激励和资产证券化节奏低于预期，以及重要产品研制和交付进度不及预期。

行业动态

• 国内进展：
  • 中国第三艘航母“福建舰”下水，强化航空装备内生逻辑。
  • 中央军委发布《军队非战争军事行动纲要（试行）》，规范非战争军事行动。
  • 外交部强调日本不得干预台海局势，中美防长会谈强调维护稳定。
• 国际动态：
  • 俄军打击乌军防空系统和军事目标，持续在乌冲突中取得进展。
  • 韩国推进“萨德”基地恢复正常运转，美国向乌克兰提供10亿美元安全援助。
  • 法国宣布进入“战时经济”，提升国防预算，强调自主国防工业建设。

上市公司公告

• 利润分配：多家公司公布2021年年度利润分配方案，如航发动力、中航西飞、洪都航空等。
• 股票回购与减持：如振华科技发布半年报业绩预告，火炬电子决定不行使“火炬转债”提前赎回权利，光威复材披露股东减持计划。
• 股权激励与重组：中航电子拟吸收合并中航机电，实施股权激励计划，航亚科技等公司亦发布相关公告。

投资建议

• 推荐逻辑：基于行业高景气度与低估值，建议投资者加配国防军工板块。
• 子行业偏好：看好导弹、信息化、航发、军机等子行业，其中导弹与信息化增速更高。
• 股票评级：推荐买入的公司包括中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、中兵红箭、航发控制、中国海防、紫光国微等。

投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义看好、中性、看淡。

法律声明

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