20180513-长城证券-国防军工行业周报_首艘_国产航母_启航海试_关注船舶制造产业链_16页_1017kb

军工行业分析报告总结

核心内容

本周国防军工指数下跌1.16%，跑输大盘，位列29个一级板块最后一位。国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，分别下跌1.25%、0.05%、1.00%和1.82%。军工板块整体表现不佳，但分析师认为这是短期调整，长期来看基本面持续向好。

主要观点

1. 国产航母启航海试
   首艘国产航母于5月13日启航，主要检验动力系统等可靠性与稳定性。该航母为我国第二艘，从设计到建造均实现自主完成，性能全面提升。这标志着我国具备建造中型航母及后续更大型航母的能力，带动船舰产业链发展，带来业绩弹性。

2. 运-20首次空降空投训练
   运-20首次与空降兵联合训练，体现了我国空军战略投送能力的提升。大飞机作为战略先导产业，对国家产业结构升级、技术制高点占领和产业向全球价值链中高端发展具有重要意义。

3. 解放军多型战机“双向绕飞台岛”巡航
   此次巡航凸显了我国国防建设的转型升级，以及在复杂地缘政治环境下的战略部署。这将进一步推动军工板块的持续关注。

4. 军工产业链投资建议
   推荐关注以下三个投资主线：

   • 国防武器装备升级：航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
   • 研究所改制和混改政策提振：航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
   • 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：威海广泰、天银机电、航锦科技、新研股份。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

军工行业个股表现

• 上涨个股：成飞集成（11.30%）、航天长峰（6.94%）、航天电子（3.15%）、天和防务（3.13%）、航天晨光（2.58%）。
• 下跌个股：华力创通（-7.93%）、新余国科（-7.43%）、海兰信（-5.28%）、航天通信（-4.29%）、国睿科技（-4.17%）。

军工三级行业估值

• 航空军工：总市值2075亿元，2018年PE为54X，2019年PE为42X。
• 航天军工：总市值2030亿元，2018年PE为52X，2019年PE为43X。
• 兵器兵装：总市值417亿元，2018年PE为42X，2019年PE为35X。
• 其他军工：总市值3542亿元，2018年PE为94X，2019年PE为71X。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期；
• 行业估值下行风险；
• 军品采购进程不达预期；
• 系统性风险。

重要公司公告

• 宝钛股份：与久立特材合作成立钛焊管公司。
• 合众思壮：终止重大资产重组，控股股东承诺配股。
• 耐威科技：与武汉光谷信息技术公司设立合资公司。
• 久之洋：签订政府订货合同，金额1.21亿元。
• 卫士通：与阿里云签署战略合作协议，打造“网安飞天”安全云平台。
• 中航高科：回复上交所问询函。
• 博云新材：股东质押股份进行回购交易。
• 四川九洲：放弃参股公司增资优先认缴权，提供综合授信担保。
• 楚江新材：控股股东解除质押，累计质押24亿股。
• 兴森科技：回复深交所问询函。
• 南京熊猫：股东减持公司股份。

行业要闻

• 中国下一代战略轰炸机具备隐身、多目标攻击和信息化能力。
• 运-20首次与空降兵联合训练，提升战略投送能力。
• “改革开放四十年，航空强国新时代”高峰会在西安召开。
• 俄罗斯阅兵展示新型武器，强调和平的重要性。
• 伊朗与以色列在叙利亚冲突升级，美国退出伊核协议引发关注。
• 美国计划成立高超声速联合项目办公室，加强技术投资。
• 俄罗斯政府拨款60亿卢布用于SSJ75飞机研制。

投资建议

分析师蔡维维持“推荐”评级，认为军工板块长期基本面向好，短期调整无需过度担忧。建议重点关注飞机制造产业链、国防建设精准打击标的及政策受益的民参军企业。