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金山办公（688111）投资分析总结

核心内容概述

金山办公（股票代码：688111）作为国内领先的办公软件提供商，其2020年业绩预告显示归母净利润为8.01亿元至9.21亿元，同比增长100%-130%，表现出强劲的增长态势。公司整体发展势头良好，受到市场与行业的双重认可，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2020年归母净利润预计增长显著，达到8.01亿元至9.21亿元，同比增长100%-130%。扣非净利润亦实现80%-110%的同比增长。
• 业务增长迅速：
  • 订阅业务：截至2020Q3，公司主要产品MAU（月度活跃用户）达4.57亿，同比增长19.63%。其中PC版WPS Office月活用户增长23.08%，移动版增长19.13%，预计订阅业务全年收入将保持高速发展。
  • 授权业务：通过强化产品与区域服务能力，公司在全国政企市场的服务能力和品牌影响力显著提升。Q3信创业务增长强劲，预计Q4继续高速增长。公司还与搜狗Linux等主流软件深度集成，拓展企业与政府用户群体。
• 市场拓展与品牌推广：
  • WPS超级会员尝试直播带货等创新推广方式，提升市场认知度。
  • 金山文档签约成为2021年世界大学生运动会官方独家办公软件供应商，并发布教育版，与清华大学签订智慧校园合作框架协议，持续深耕教育行业。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

投资建议

• EPS预测：预计公司2020/2021/2022年每股收益分别为1.91/3.07/4.56元。
• PE估值：对应PE分别为226.78/141.55/95.16倍，显示估值逐步下降，但公司盈利能力持续增强。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。

风险提示

• 业务进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 金融市场发展不及预期

投资要点总结

• 业绩增长显著：公司2020年业绩大幅增长，净利润率提升，盈利能力增强。
• 订阅业务创新：通过直播带货等新方式提升市场推广效果，用户规模持续扩大。
• 授权业务扩展：积极拓展政企市场，信创业务增长迅速，提升品牌影响力。
• 估值逐步优化：随着业绩增长，PE与P/B逐步下降，估值趋于合理。
• 长期成长潜力：公司在教育、政企等细分市场持续深耕，具备良好的长期成长空间。

结论

金山办公凭借订阅与授权业务的双轮驱动，实现了业绩的持续增长，尤其是在2020年表现尤为突出。公司不断拓展市场，创新推广方式，提升品牌影响力，同时优化财务结构，增强盈利能力。分析师认为其未来成长性良好，维持“买入”评级，建议投资者关注其长期发展机会。