20250320-浙商证券-金山办公-688111.SH-金山办公2024年报点评报告_WPS_AI加速渗透_WPS_365业务高增_4页_435kb

金山办公2024年报点评总结

核心内容概述

金山办公（股票代码：688111）在2024年实现了营收和净利润的稳健增长，其中WPS365业务表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的重要引擎。公司积极布局AI技术，提升产品竞争力，同时拓展海外市场，增强品牌影响力。分析师对金山办公的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

业绩概览

• 2024年营收：51.21亿元，同比增长 12.40%
• 2024年归母净利润：16.45亿元，同比增长 24.84%
• 2024年扣非归母净利润：15.56亿元，同比增长 23.30%
• 2024Q4营收：14.94亿元，同比增长 16.21%
• 2024Q4归母净利润：6.05亿元，同比增长 42.58%
• 2024Q4扣非净利润：5.66亿元，同比增长 40.72%

营收与利润分析

营收结构

• WPS个人业务收入：32.83亿元，同比增长 18.00%
• WPS365业务收入：4.37亿元，同比增长 149.33%
• WPS软件业务收入：12.68亿元，同比下降 8.56%
• 其他业务收入：1.32亿元，同比下降 37.17%

盈利能力

• 整体毛利率：85.14%，同比下降 0.15pct
• 归母净利率：32.13%，同比提升 3.20pct
• 研发费用率：33.11%，同比提高 0.80pct
• 全年研发投入：16.96亿元，同比增长 15.16%

业务发展亮点

WPS365业务高速增长

• B端SaaS转型加速：公司持续巩固央国企客户优势，拓展民营企业及地方国企市场。
• 新增客户：包括华润集团、中粮集团、中国中铁、国药集团、中国绿发、江西银行、新东方、泰康保险、海尔等。
• 海外个人业务：收入达1.83亿元，累计年度付费个人用户数达 174万

WPSAI推动用户活跃与付费转化

• 月活用户数：截至2024年底，WPSAI月度活跃用户数达 1968万
• 日跃设备数：WPSOfficePC版国内日跃设备数突破 1亿
• 总月活设备数：6.32亿，同比增长 6.22%

盈利预测与估值

• 公司预计未来三年营收与净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。
• 2025年PE估值为 76倍，分析师维持“买入”评级。

财务比率分析

• 公司财务状况稳健，资产结构持续优化。
• 预计未来三年估值逐步下降，盈利能力提升。

风险提示

• AI商业化不及预期：AI产品可能未能达到预期市场接受度。
• AI技术进步不及预期：技术发展可能滞后于行业趋势。
• 信创推进不及预期：信创政策执行可能影响业务发展。
• 市场竞争加剧：来自其他办公软件厂商的竞争压力可能增加。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。
• 行业评级：看好（行业指数表现 +10% 以上）。

公司基本信息

• 收盘价：￥323.60
• 总市值（百万元）：149,721.31
• 总股本（百万股）：462.67

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