20210501-天风证券-金山办公-688111.SH-业绩大超预期_各项指标优异_3页_658kb

金山办公（688111）总结

核心内容

金山办公于2021年第一季度发布业绩报告，展现出强劲的增长态势。公司实现营业收入7.73亿元，同比增长107.74%；归母净利润3.07亿元，同比增长178.65%。各项财务指标表现优异，其中经营活动现金流净额达2.28亿元，同比增长72.93%；毛利率从84.12%提升至89.74%，净利率从29.63%提升至42.33%。公司月活人数达到4.94亿，同比增长10.51%，环比增长4.22%，显示出良好的用户基础和市场渗透力。

主要观点

• 业绩超预期：2021年第一季度的营收与净利润均大幅增长，超出市场预期，表明公司在授权业务和订阅业务上均表现强劲。
• 订阅业务持续增长：订阅业务在2020年因疫情获得催化，2021年继续积累，为公司业绩提供稳定支撑。
• 合同负债增长：截至2021年第一季度，公司合同负债达8.73亿元，环比增长4.85%，显示出订阅业务的持续性和未来收入的可预测性。
• 信创业务进展加快：公司积极参与信创项目，如为全国人大代表工作信息化平台提供定制化服务，推动了授权业务的快速增长。
• 办公生态完善：通过合作伙伴大会，公司吸引了上千家渠道代理商和办公生态服务商，加速了商业渠道生态体系的建设。

关键信息

财务预测

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：380.00元
• 目标价格：未提供

财务数据

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 竞争加剧风险
• 技术泄露风险
• 国产替代不及预期风险

总结

金山办公在2021年第一季度表现出色，各项财务指标均实现显著增长。公司受益于授权业务加速和订阅业务的持续积累，同时在信创领域取得进展，推动了整体业绩的提升。月活人数的稳定增长和合同负债的持续增加，进一步增强了公司对未来收入的保障。分析师认为公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。然而，需关注宏观经济波动、竞争加剧、技术泄露及国产替代不及预期等潜在风险。