20210223-东吴证券-金山办公-688111.SH-业绩继续保持高速增长_看好B端打开新市场_3页_346kb

金山办公业绩总结

核心内容

金山办公在2020年实现了显著的业绩增长，展现出公司在B端市场和云化战略方面的强劲势头。公司通过持续优化运营效率和拓展订阅业务，推动了营收和净利润的双增长，同时在2021年及2022年的财务预测中，保持了较高的增长率。

主要观点

• 业绩持续高增长：
  2020年公司营收达到22.61亿元，同比增长43.14%；归母净利润为8.79亿元，同比增长119.56%。净利润增长主要得益于成本控制和非经常性收益的增加，如闲置资金理财收益和并购数科网维的投资收益。

• 业务模式转型：
  公司正在加速从传统的C端市场向云化和B端市场扩张。通过推出多款协作产品，如金山表单、金山会议、金山日历等，公司积极布局企业级云办公市场，为未来业绩增长开辟新路径。

• 用户增长与产品渗透：
  截至2020年9月30日，公司主要产品的MAU（月活跃用户）达到4.57亿，同比增长19.63%。C端订阅业务的渗透率和留存率不断提升，持续为公司带来稳定的收入来源。

• 财务指标改善：
  随着业务的拓展和成本控制，公司毛利率从2019年的6.6%提升至2022年的19.1%。同时，P/E（市盈率）从2019年的432倍逐步下降至2022年的92倍，显示市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

公司战略与业务拓展

• 公司2020年12月举办“WPS「CHAO」办公大会”，明确将协作产品作为新的核心战略方向。
• 推出包括金山表单、金山会议、金山日历、金山待办、FlecPaper在内的5款协作产品，推动B端市场拓展。
• 通过收购数科网维，深化布局OFD（开放文档格式）领域，增强技术壁垒。

市场与财务数据

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。
• 风险提示：
  • 产品单一风险
  • 付费用户增长不及预期
  • 云化不及预期

结论

金山办公凭借其在办公软件领域的领先地位，以及对B端市场和云化战略的持续投入，展现出强大的增长潜力。公司通过优化成本结构、提升订阅业务渗透率和拓展协作产品线，有望在未来几年中进一步扩大市场份额，提升盈利能力。