20240424-浙商证券-金山办公-688111.SH-金山办公2024年一季报点评_利润超预期_AI商业化值得期待_4页_459kb

金山办公（688111）2024年一季报显示，公司财务表现强劲，营收和利润均超预期。2024年第一季度，营业收入达到122.5亿元，同比增长16.54%；归母净利润为36.7亿元，同比增长373.1%；扣除非经常性损益后净利润达到35.2亿元，同比增长405.6%。这得益于良好的费用管控，销售费用率同比下降6.11个百分点至17.62%，管理费用率下降0.72个百分点至9.22%，研发费用率小幅上升0.75个百分点至3.30%。

分业务来看，个人订阅收入增长显著，达73.4亿元，同比增长248.0%；机构订阅收入24.2亿元，同比增长135.7%；机构授权收入19.4亿元，同比增长63.1%，显示出业务回暖迹象。移动版月度活跃设备数同比下降15%，但PC版月度活跃设备数创新高至60.2亿台，同比增长22.1%，表明PC端业务势头强劲。

公司积极推进AI商业化，在C端推出WPS AI产品，定价为248元/年（优惠价188元/年），已进入灰度测试阶段。B端则发布WPS AI企业版，提供了“企业大脑”功能，包括智能基座、智能文档库和企业智慧助理等模块，助力自动化和效率提升。AI战略有望为订阅业务带来新增长动力。

预测数据乐观，预计2024至2026年公司营收将分别增长26.79%、31.29%和28.59%，归母净利润增速分别为27.60%、31.43%和29.38%。维持“买入”评级，P/E比率从100倍降至84.85倍，ROE和ROIC指标均显示公司盈利能力和资本效率继续提升。

风险包括AI落地不及预期、市场竞争加剧等，但整体基本面稳固，AI商业化将打开更大增长空间。建议关注其AI生态发展和会员体系升级。

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