20220714-东方财富证券-6月外贸数据点评_价格因素支撑进口_出口韧性犹存_5页_423kb

2022年6月外贸数据点评总结

核心内容

2022年6月，我国外贸数据呈现出口高增长、进口温和增长的态势，实现贸易顺差979.4亿美元。出口同比增长17.9%，增速较5月扩大1.0个百分点；进口同比增长1.0%，增速较上月降低3.1个百分点。整体来看，出口保持较强韧性，进口则受价格因素支撑维持正增长。

主要观点

1. 价格因素支撑进口正增长，关注粮食危机影响

• 进口价格持续上涨：6月主要进口商品中，16种商品价格同比增长，仅5种数量增长，表明进口增长主要由价格上涨驱动。
• 农产品进口受阻：食用植物油、粮食、大豆等主要农产品进口数量下降较多，反映俄乌冲突对全球粮食供给的影响。
• 工业品进口减少：金属加工机床、钢材、煤、成品油等工业基础产品进口数量大幅减少，显示国内需求偏弱。
• 输入性通胀压力加大：上半年CRB价格指数累计上涨超过25%，能源、农产品、工业品进口均价上涨，输入性通胀压力仍存。

2. 机电产品出口修复有望提速

• 出口增速提升：6月机电产品和高新技术产品出口分别增长12.5%和7.5%，较前值提高3.0个百分点，但增速仍低于整体出口。
• 出口结构变化：机电产品和高新技术产品占出口比重分别为54.4%和24.7%，较去年同期下降2.6和2.4个百分点，处于历史低位。
• 出口恢复偏慢原因：产业链复杂，且主要产地为疫情冲击较大的上海、北京等地区。
• 未来修复预期：随着国内企业复工复产和物流恢复，机电产品和高新技术产品出口有望提速。

3. 预计下半年出口增速平缓回落

• 全球需求放缓：6月全球制造业PMI为52.2%，较5月回落0.2个百分点，主要发达经济体PMI均呈下行趋势，显示外需支撑减弱。
• 海外产能修复：东南亚等地区产能逐步恢复，我国“出口替代”效应减弱，出口订单有所减少。
• 出口韧性犹存：尽管面临外需放缓和海外产能恢复，我国出口仍具备一定韧性，主要得益于疫情防控得当、稳增长政策效应显现、产业链稳定等因素。

关键信息

• 出口韧性：6月出口保持两位数增长，显示我国外贸具有较强韧性。
• 进口结构：进口主要由价格推动，数量下降反映国内需求不足及全球供应链受阻。
• 行业影响：机电产品和高新技术产品出口恢复偏慢，但未来有望提速。
• 主要贸易伙伴：对东盟、美国、欧盟等主要贸易伙伴出口维持高增长，中美贸易关系改善或成为出口支撑。
• 风险提示：海外经济衰退风险、全球供应链修复不及预期。

后续重点关注

1. 粮食安全：俄乌冲突导致全球粮食供给紧张，建议关注种业国产替代机会。
2. 机电产品与高新技术产品：出口修复预期升温，建议关注机械、电子等相关行业及产业链企业。

风险提示

• 海外经济衰退风险
• 全球供应链修复不及预期

投资建议标准

• 股票评级：基于报告发布日后3至12个月内公司股价相对相关市场指数的涨幅。
• 行业评级：基于行业指数相对相关市场指数的涨幅。

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