20220714-东北证券-6月进出口数据点评_出口增长有韧性_进口低迷不悲观_9页_937kb

中国6月进出口数据总结

核心内容概述

2022年6月中国以美元计价的进出口数据表现出较强的韧性，出口增长超预期，进口虽同比低迷但3年复合同比显著改善。整体来看，尽管面临海外经济下行压力，但中国出口仍保持稳定增长，进口数据则更多反映疫情后复苏趋势。

主要观点

出口增长强劲，超预期表现

• 6月出口同比增长17.9%，高于前值1个百分点，超出市场预期6个百分点，为年内新高。
• 3年复合同比增速为16.0%，较上月提升3.0个百分点，显示出口基本面支撑依然较强。
• 一般贸易方式出口增长24.6%，占出口总量的66%，且3年复合同比持续上升，成为出口韧性的重要支撑。
• 主要出口地区表现：
  • 东盟：出口增长29.0%，为增长最快地区。
  • 美国：出口增长19.3%，表现稳健。
  • 欧盟+英国：出口增长14.6%，虽受高基数影响，但3年复合同比仍有所改善。
• 出口产品结构：
  • 机电产品出口同比增长12.5%，为年内最高。
  • 农产品出口同比增长24.0%，3年复合同比翻倍。
  • 中间品、资本品、高技术产品出口均保持较强韧性。

进口数据低迷，但3年复合同比改善

• 6月进口同比增长1%，环比下降3.1个百分点，但3年复合同比达12.7%，为年内最高。
• 3年复合同比改善主要得益于疫情后基数效应的缓解，反映国内生产形势逐步恢复和市场信心增强。
• 主要进口地区：
  • 东盟进口增长5.3%，改善显著。
  • 欧盟和台湾地区进口同比分别下降9.7%和6.0%，但3年复合同比均有所改善。
• 产品结构分析：
  • 机电产品进口同比下滑11.3%，但3年复合同比提升2.5个百分点。
  • 高技术产品进口同比下滑9.7%，3年复合同比改善2.5个百分点。
  • 能源产品进口价格回落显著，原材料进口价格也有明显下降，有助于缓解企业成本压力。

关键信息

支撑出口韧性的三大逻辑

1. 国内复工复产推进：上海疫情结束，供应链和物流恢复，稳增长政策效果显现。
2. 海外需求仍具韧性：欧美制造业产能利用率恢复至疫情前水平，东盟产能利用率仍有提升空间。
3. 海外补库需求持续：高通胀背景下，海外对中国产品的需求粘性增强，尤其在一般贸易方式中表现突出。

进口数据解读

• 3年复合同比的使用有助于消除疫情对同比数据的基数影响，更能反映真实进口趋势。
• 能源和原材料进口价格回落，有助于缓解企业成本压力，对PPI价格指数形成下行支撑。

风险提示

• 海外经济周期下行风险。
• 地缘政治冲突可能影响贸易环境。
• 美联储货币政策超预期可能对全球市场造成冲击。

总结

中国6月出口数据超预期增长，显示出口基本面具有较强韧性，主要得益于国内复工复产、海外需求恢复以及中国产品的价格竞争力。进口数据虽同比低迷，但3年复合同比显著改善，反映疫情后国内经济逐步复苏。整体来看，出口和进口数据均呈现向好的迹象，但需持续关注海外经济周期和地缘政治风险对贸易形势的潜在影响。