20220309-湘财证券-1-2月外贸数据点评_稳增长拉内需_出口韧性犹存_6页_740kb

2022年1-2月外贸数据总结

核心内容

2022年1-2月，我国进出口总值达到9734.5亿美元，同比增长15.9%。其中，出口5447亿美元，增长16.3%；进口4287.5亿美元，增长15.5%；贸易顺差1159.5亿美元，同比增长19.5%。整体来看，我国外贸保持平稳增长，出口韧性显著，内需支撑有力。

主要观点

出口延续高景气，机电类产品出口高增

• 出口总量：1-2月出口总额达5447亿美元，同比增长16.3%。
• 出口结构：
  • 机电产品出口2.02万亿元，增长9.9%，占出口总值的58.3%。
  • 劳动密集型产品出口表现稳定，其中服装及衣着附件增长3.7%，包括口罩在内的纺织品增长9.3%。
• 主要贸易伙伴：
  • 对欧盟、东盟和美国等主要贸易伙伴的出口分别增长21.4%、10.6%和11.1%，显示出口市场多元化发展良好。
• 出口韧性：尽管面临外部不确定性，我国出口仍保持高增长，显示较强的国际市场竞争力。

内需有保障，大宗商品价格上涨拉升进口

• PMI数据：2月我国制造业PMI为50.2，略低于前值，但仍高于荣枯线，表明内需保持稳定。
• 进口增长：
  • 大宗商品价格上涨是主要推动因素，如大豆、原油、煤炭和天然气等。
  • 大豆进口1394.2万吨，增长4.1%，均价上涨24.6%。
  • 原油进口8513.8万吨，减少4.9%，均价上涨47.1%。
  • 煤炭进口3539.1万吨，减少14%，均价上涨151.6%。
  • 天然气进口1985.8万吨，减少3.8%，均价上涨84.5%。
• 进口结构：
  • 铁矿砂进口量基本持平，但价格下跌。
  • 原油、煤炭和天然气进口量减少，但价格大幅上涨。
  • 大豆、成品油进口量价齐升，对我国进口成本形成压力。

俄乌冲突对我国外贸影响有限，但带来不确定性

• 贸易占比：我国与俄乌之间的贸易总额占全部对外贸易的2.32%和0.32%，影响有限。
• 全球影响：俄乌冲突对全球经济直接影响较小，但可能引发制裁、通货膨胀和供应链危机等长期问题，增加全球市场的不确定性。
• 能源进口依赖度：
  • 我国原油进口依赖度高达81%，其中从俄罗斯进口占比15%。
  • 天然气进口依赖度为43%，俄罗斯是全球主要天然气出口国之一。
• 能源安全：
  • 我国是能源消费大国，同时也是能源生产大国，能源供应总体有保障。
  • 原油和天然气进口来源多元化，有助于保持进口稳定。
  • 国内可再生能源发展迅速，正在推进绿色低碳转型，有助于抵御外部冲击。
  • 然而，短期能源价格的上涨对我国能源进口成本产生较大影响。

关键信息

• 出口增长：1-2月出口增长16.3%，机电产品和劳动密集型产品出口表现亮眼。
• 进口增长：受大宗商品价格上涨影响，进口增长15.5%，但部分能源产品进口量减少，价格大幅上涨。
• 贸易伙伴：对欧盟、东盟和美国等主要贸易伙伴出口均实现增长，显示出口市场多元化。
• 能源安全：我国能源进口依赖度较高，但进口来源多元化，能源供应总体稳定。
• 粮食安全：我国粮食进口依赖度不高，库存充足，可抵御外界粮价波动，但若全球粮价持续上涨，可能形成输入性粮价上涨。

风险提示

• 欧洲地缘政治危机扩大；
• 全球疫情出现超预期反弹；
• 中美贸易政策出现超预期变化。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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