20220714-湘财证券-6月外贸数据点评_出口持续超预期反弹_进口偏弱_7页_723kb

2022年6月中国外贸数据点评总结

核心内容

2022年6月，我国按美元计价的进出口总值为5645.9亿美元，同比增长10.3%。其中，出口3312.6亿美元，同比增长17.9%；进口2333.2亿美元，同比增长1%；贸易顺差为979.4亿美元。

主要观点

出口持续超预期反弹

• 数据表现：6月出口增长17.9%，高于前值16.9%，显示出强劲的复苏势头。
• 原因分析：
  • 5月以来疫情好转，国内供应链及物流逐步恢复，尤其是长三角地区进出口快速反弹。
  • 6月制造业PMI新出口订单指数为49.5，非制造业为50.1，均较上月回升，表明出口恢复态势良好。
  • 非制造业出口恢复力度强于制造业，已进入荣枯线以上扩张区间。
• 主要出口商品：
  • 机电产品和高新技术产品分别同比增长12.5%和7.4%，成为出口增长的主要动力。
  • 箱包、服装等传统出口商品分别增长47.1%和19.1%，呈现高位增长趋势。
• 长期挑战：
  • 欧美日等地区制造业PMI虽在扩张区间，但呈现下滑趋势，全球制造业增速放缓，外需减弱。
  • 海外供应链逐步修复，降低对我国出口的依赖，出口增长面临压力。

进口增速下滑，内需仍待释放

• 数据表现：6月进口同比增长1%，增速明显放缓。
• 原因分析：
  • 原油、煤炭、大豆等大宗商品进口数量同比分别下降10.7%、33.1%和23%，显示出进口需求疲软。
  • 欧美制造业回落，叠加高通胀与美联储加息预期升温，抑制了进口需求。
  • 大宗商品价格受美元强势影响而回落，进一步延缓了进口节奏。
• 内需状况：
  • 6月PMI指数回升至50.2，重回扩张区间，但国内地产恢复压力大，内需修复缓慢。
  • 后续需依赖政策支持来进一步释放内需潜力。

关键信息

• 出口亮点：机电产品、高新技术产品、箱包、服装等商品出口增长显著，显示出口结构优化和部分行业快速复苏。
• 进口压力：受外需疲软和大宗商品价格回落影响，进口增速放缓，需关注后续需求释放情况。
• 贸易顺差：6月贸易顺差达979.4亿美元，显示出口强劲带来的贸易优势。
• 区域表现：长三角地区进出口快速恢复，成为出口反弹的重要支撑。
• 风险提示：
  • 疫情长期化可能影响供应链恢复；
  • 全球流动性边际收紧；
  • 美联储加息缩表力度超预期；
  • 欧洲地缘危机扩大化可能对全球贸易造成冲击。

图表说明

• 图1：进出口及贸易差额走势，反映6月贸易状况。
• 图2：出口金额同比大幅回升，显示出口增长趋势。
• 图3：非制造业PMI新出口订单回升到荣枯线以上，反映非制造业出口强劲。
• 图4：主要商品出口额当月同比，展示出口结构变化。
• 图5：各地制造业PMI，反映区域经济复苏情况。
• 图6：制造业PMI回升至荣枯线以上，显示制造业整体回暖。
• 图7：主要进口商品数量同比，显示进口商品需求疲软。
• 图8：主要进口商品总额同比，反映进口总额变化。
• 图9：大宗商品价格指数，反映全球大宗商品价格走势。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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