20230423-中邮证券-桃李面包-603866.SH-疫情扰动尾声_2023全年预计逐季改善_5页_437kb

投资评级与摘要

• 评级：买入
• 目标价：168元（对应2023年30倍PE）
• 公司：桃李面包（603866）
• 估值：暂不更新

公司概况

• 最新收盘价：138.8元
• 总股本/流通股本：16.00亿股
• 总市值/流通市值：222/222亿元
• 主要股东：吴学群（持股24.3%）

一季报关键数据（2023Q1）

• 营收：1476亿元，同比增长166%
• 归母净利润：139亿元，同比下降1216%
• 扣非归母净利润：131亿元，同比下降1275%
• 核心面包产品营收占比稳定，华东、华中地区增长显著。

核心观点与风险提示

⚠️ 报告要点：

1. 短期波动：Q1盈利下滑主要源于：原料成本上涨、疫情影响、广告提前投放及工厂处置费用增加。
2. 逐季改善预期：2023全年需求回暖与成本改善预期兼具，产能布局助力区域性竞争力提升。
3. 风险提示：疫情反复、成本波动、行业竞争加重、食品安全风险。

盈利预测与估值

◼免责声明
本报告涉及投资风险，具体详见正文免责条款部分，如对公司基本面构成实质性变化的因素发生，评级与目标价可能调整。