20230115-太平洋-桃李面包-603866.SH-桃李面包_消费场景恢复_期待环比改善_4页_1mb

桃李面包（603866）总结

核心内容

桃李面包（603866）是一家专注于休闲食品领域的公司，近期公布了2022年业绩快报，显示公司面临一定的经营压力。然而，随着消费场景逐步恢复和成本压力缓解，公司未来盈利有望改善。

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：1,333 / 1,333
• 总市值/流通（百万元）：21,969 / 21,969
• 12个月最高/最低（元）：27.66 / 11.26

2022年业绩表现

• 营业收入：66.86亿元，同比增长5.54%
• 归母净利润：6.48亿元，同比下降15.11%
• 扣非后归母净利润：6.39亿元，同比下降10.75%
• Q4营业收入：16.59亿元，同比下降0.79%
• Q4归母净利润：1.58亿元，同比下降18.91%
• Q4扣非后归母净利润：1.52亿元，同比下降18.58%
• Q4净利率：9.53%，同比下降2.13pcts，环比Q3提高2.26pct

2023年展望

• 收入端：东北、华北等成熟区域受疫情影响较大，预计2023年随着疫情管控优化，消费场景恢复，需求将显著改善，退货率逐步回归正常水平。
• 利润端：油脂成本持续下降，豆油、棕榈油分别下降21%、45%，预计2023年成本将有所改善，叠加产品提价策略，盈利水平有望提升。

长期发展策略

产品端

• 明星产品“醇熟系列”保持稳健增长。
• 加大对轻乳芝士蛋糕、撕圈黄油面包、淘气包面包等新品的研发和推广，紧跟市场趋势，丰富产品线，提升综合竞争力。

渠道端

• 布局科学化的渠道结构，积极拓展社区团购等新零售渠道。
• 构建线下与线上互补的渠道枢纽，打造完整且成熟的供应链体系，实现规模化效应。

产能端

• 公司在全国22个区域已建立生产基地，长春、泉州等地的生产基地正在建设中，产能将逐步释放。
• 采用“中央工厂+批发”模式，形成高效的生产销售体系，支撑高扩张与稳基础并行的发展战略。

盈利预测与估值

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 疫情反复风险；
• 食品安全风险；
• 原材料价格波动风险；
• 跨区域经营风险。

证券分析师信息

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  邮箱：lixx@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519100001

• 李梦鹏
  电话：15216670756
  邮箱：limx@tpyzq.com

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
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