20180226-华宝证券-量化资产配置与组合投资周报_债券市场维持看多_A股反弹延续性尚待观察_11页_1mb

金融工程周报总结

核心内容概述

本报告为2018年2月26日发布的证券研究报告，主要围绕债券市场与A股市场的量化择时分析和资产配置模型表现展开。报告指出，A股市场在经历前期下跌后出现反弹，但未来走势仍存不确定性；债券市场则持续看多，显示出配置价值。同时，报告对多种资产配置模型的近期表现进行了跟踪分析，为投资者提供参考。

主要观点

A股市场

• A股市场在近期出现反弹，尤其是中小市值品种表现突出。
• 临近两会，市场维稳预期较强，A股有望延续反弹。
• 但未来1-2个月，对反弹的延续性持谨慎态度。
• 多维度择时指标（基本面、情绪面、技术面）均未发出明确的看多信号，市场反弹未获成交量配合，技术面亦不支持行情持续走高。
• 美股估值高企，面临调整压力，若美股下跌，A股或受牵连。

债券市场

• 债券市场趋势跟踪系统发出看多信号，近期大幅反弹印证了此前观点。
• 债券市场动量与估值信号均显示看多趋势，处于低估值区域，具有战略配置价值。

关键信息

大类资产趋势跟踪

估值指标分析

A股多维度择时指标

• 当前配置仓位比例为9.93%，与上周基本持平。
• 基本面指标中，日均耗煤量看空，农产品批发价格指数看多，市净率看空。
• 情绪面与技术面指标均发出看空信号。

量化资产配置模型跟踪

Black-Litterman（BL）模型

• 配置比例（截至2018-02-23）：

  • 进取型：利率债5.06%、信用债5.98%、A股36.57%、黄金3.75%、美股19.01%、港股29.64%、货币0.00%
  • 平衡型：利率债15.15%、信用债13.65%、A股9.44%、黄金5.63%、美股7.81%、港股26.85%、货币21.48%
  • 稳健型：利率债27.60%、信用债21.73%、A股4.91%、黄金2.82%、美股3.31%、港股15.15%、货币24.49%

• 历史收益率：

  • 进取型：过去5日4.90%、过去20日-3.20%、过去250日16.74%
  • 平衡型：过去5日2.63%、过去20日-1.28%、过去250日11.80%
  • 稳健型：过去5日1.49%、过去20日-0.37%、过去250日8.37%

• 年化收益率：

  • 进取型：10.63%
  • 平衡型：7.52%
  • 稳健型：6.21%

风险平价模型

• 配置策略：根据趋势跟踪系统调整风险预算，优化资产配置。
• 历史收益率：
  • 过去5日：1.45%
  • 过去20日：-0.62%
  • 过去250日：9.93%
• 年化收益率：6.18%
• 最大回撤：-3.31%

目标风险策略

• 策略分类：进取型、平衡型、稳健型
• 历史收益率：
  • 过去5日：进取型6.08%、平衡型6.08%、稳健型5.89%、沪深300指数6.00%
  • 过去20日：进取型-5.25%、平衡型-5.25%、稳健型-5.10%、沪深300指数-5.00%
  • 过去250日：进取型9.76%、平衡型9.53%、稳健型10.19%、沪深300指数18.31%
• 最大回撤：
  • 进取型：-12.61%
  • 平衡型：-12.61%
  • 稳健型：-12.29%
  • 沪深300指数：-12.51%
• 年化收益率：
  • 进取型：1.83%
  • 平衡型：4.05%
  • 稳健型：4.91%
  • 沪深300指数：-2.71%

风险提示

• 量化研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖依据。
• 报告内容不得作为基金产品评价结果或排名依据。
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