20180312-华宝证券-量化资产配置与组合投资周报_各资产配置模型表现稳定_债券市场维持看多_11页_1mb

报告摘要

金融工程周报总结 - 2018年03月12日

核心内容概述

本报告分析了2018年3月12日的量化资产配置模型表现与市场择时信号，指出当前市场环境下，债券市场维持看多观点，而A股、港股、黄金则趋势看空，整体配置策略以债券为主，A股仓位有所下降。

主要观点

市场趋势与估值状态：
- A股、港股、美股处于历史高位，估值压力较大，未来有下跌风险。
- 黄金和债券资产估值处于低位，趋势跟踪系统发出看多信号，具有配置价值。
- 当前A股市场虽有超跌反弹，但整体上涨乏力，中期趋势尚不明朗。
A股择时信号：
- 基本面指标中，日均耗煤量和市净率发出看空信号，农产品批发价格指数发出看多信号。
- 情绪面指标中，一致性指数和信用利差均发出看空信号。
- 技术面指标同样发出看空信号。
- 综合择时体系当前配置仓位为10.05%，较上周下降明显，整体处于较低仓位。
资产配置模型表现：
- Black-Litterman (BL) 模型：
  - 进取型、平衡型、稳健型策略过去5日收益率分别为0.68%、0.67%、0.40%。
  - 过去20日收益率分别为-3.51%、-1.35%、-0.43%。
  - 过去一年收益率分别为15.73%、11.46%、8.24%。
  - 各策略配置比例不同，进取型重配股票，稳健型重配债券。
- 风险平价模型：
  - 过去5日收益率为0.39%，过去20日收益率为-0.48%，过去250日收益率为9.53%。
  - 历史年化收益率为6.15%，最大回撤为-3.31%。
- 目标风险策略：
  - 进取型、平衡型、稳健型策略过去5日收益率分别为2.17%、1.40%、0.95%。
  - 过去20日收益率分别为-1.38%、-1.67%、-0.84%。
  - 过去一年收益率分别为12.46%、11.42%、8.74%。
  - 各策略目标波动率不同，进取型为24.95%，平衡型为15.44%，稳健型为10.14%。

关键信息

1. 大类资产择时信号

趋势跟踪系统：
- A股、港股、美股处于上升趋势中，但尚未触发看多信号。
- 黄金趋势看空，债券趋势看多。
估值指标系统：
- A股、港股、美股估值处于历史分位数80%以上，存在高位回调风险。
- 黄金和债券估值处于低位，具有配置价值。

2. A股多维度择时指标

基本面指标：
- 日均耗煤量看空，农产品批发价格指数看多，市净率看空。
情绪面指标：
- 一致性指数和信用利差均看空。
技术面指标：
- 技术面看空。
综合择时体系：
- 当前配置仓位为10.05%，较上周下降明显。
- 过去5日收益率为0.18%，过去一个月为-4.80%，过去一年为10.25%，最大回撤为-6.52%。

3. 量化资产配置模型表现

Black-Litterman 模型：
- 进取型、平衡型、稳健型策略过去一年收益率分别为15.73%、11.46%、8.24%。
- 配置比例差异明显，进取型重仓股票，稳健型重仓债券。
风险平价模型：
- 过去一年收益率为9.53%，历史年化收益率为6.15%。
目标风险策略：
- 进取型、平衡型、稳健型策略过去一年收益率分别为12.46%、11.42%、8.74%。
- 各策略目标波动率不同，进取型最高，稳健型最低。