20170623-华宝证券-量化资产配置与组合投资周报_基于技术指标的程序化交易在债券市场的运用_12页_1mb

债券市场技术指标程序化交易分析总结

核心内容

本报告分析了技术指标在债券市场程序化交易中的应用，探讨了两个经典趋势跟踪交易系统——布林带交易与N日新高新低突破交易的回测表现。此外，还对Black-Litterman（BL）配置模型与风险平价模型在大类资产配置中的效果进行了跟踪，并结合市场走势给出了本期的配置建议。

主要观点

• 债券资产作为低风险资产，传统上被认为无需过多关注交易时机，但在2016年4季度以来，受金融去杠杆及货币政策收紧影响，市场波动加剧，择时的重要性显著提升。
• 技术面分析在债券市场中具有补充价值，因其更贴近市场情绪，有助于控制回撤，提升收益风险比。
• 布林带交易系统表现稳健，但持仓时间较长，而N日新高新低突破系统在参数稳定性、收益风险比及持仓天数方面更优，更适合用于债券市场的程序化交易。

关键信息

1. 技术交易系统回测结果

• 布林带交易系统：在参数N1=2，N2=3，M=60时表现最佳，累计收益率为101.32%，最大回撤为-3.21%，Calmar比率为1.30。
• N日新高新低系统：在参数N1=20，N2=100时表现最优，累计收益率为94.34%，最大回撤为-3.21%，Calmar比率为1.61，平均持仓时间为90天。

2. 大类资产行情回顾

• 股票市场：受MSCI利好影响，大盘蓝筹股表现强势，沪深300指数过去5日上涨1.74%，中证100上涨2.19%，中证500则下跌0.48%。
• 债券市场：国债总净价指数过去5日下跌0.21%，信用债总净价指数上涨0.29%。
• 商品市场：南华商品指数上涨0.12%，黄金指数上涨0.02%。
• 海外市场：标普500小幅上涨0.08%，港股上涨0.43%。

3. 量化资产配置模型跟踪

3.1 Black-Litterman（BL）配置模型

• 进取型：过去5日收益率0.34%，过去20日收益率1.13%，过去一年收益率14.02%，最大回撤-7.72%，年化收益率13.82%。
• 平衡型：过去5日收益率0.26%，过去20日收益率1.16%，过去一年收益率4.67%，最大回撤-4.00%，年化收益率8.09%。
• 稳健型：过去5日收益率0.24%，过去20日收益率1.16%，过去一年收益率3.13%，最大回撤-3.15%，年化收益率6.40%。

3.2 风险平价模型

• 过去5日收益率：0.33%
• 过去20日收益率：1.12%
• 过去250日收益率：1.96%
• 历史年化收益率：7.06%
• 过去250日最大回撤：-4.21%

4. 量化组合投资策略跟踪

4.1 进取型策略（多重趋势跟踪）

• 策略理念：基于MACD指标划分行情波段，采用回调买入、背离买入与突破买入三重系统，结合大小盘轮动策略。
• 回测表现：
  • 过去5日收益率1.74%
  • 过去20日收益率4.85%
  • 过去250日收益率13.67%
  • 过去250日最大回撤-10.86%

4.2 平衡型策略（目标波动率策略）

• 策略理念：基于修正K线判断趋势，动态调整权益资产配置比例，以提升收益风险比。
• 回测表现：
  • 过去5日收益率1.13%
  • 过去20日收益率-1.01%
  • 过去250日收益率-4.73%
  • 过去250日最大回撤-11.51%

4.3 稳健型策略（低相关度配置策略）

• 策略理念：股票与债券配置比例为2:8，股票资产配置比例由N日新高突破系统决定，选取与沪深300指数相关性最小的前3个指数标的。
• 回测表现：
  • 过去5日收益率0.33%
  • 过去20日收益率0.63%
  • 过去250日收益率-1.52%
  • 过去250日最大回撤-5.99%

本期配置建议

本期配置权重保持不变，主要调整了黄金、港股及美股的配置比例，以适应当前市场趋势。

风险提示

• 量化研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资有风险，市场有波动，建议投资者谨慎决策，自行承担投资风险。