20180508-华宝证券-量化择时与资产配置周报_债券市场维持乐观_A股考虑战略性布局_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年05月08日）

核心内容概览

本报告为2018年5月8日发布的金融工程周报，分析了宏观经济运行、大类资产择时以及量化资产配置策略，旨在为投资者提供基于数据和模型的资产配置建议。

一、宏观经济基本面分析

1.1 经济运行

• 当前景气度：中低
• 主要指标状态：
  • 上行：工业增加值、出口总额增速、财新PMI
  • 下行：固定资产投资、社会消费品零售总额、工业企业收入与利润、官方PMI
• 历史分位数：
  • 工业增加值：14.20%
  • 发电量增速：34.20%
  • 固定资产投资：11.40%
  • 社会消费品零售总额：11.40%
  • 官方PMI：62.80%
  • 财新PMI：71.40%
• 综合打分：3.63分（10分制）

1.2 通胀形势

• 当前通胀研判：中等
• 主要指标状态：
  • 上行：CPI
  • 下行：CPI（不包括鲜菜和鲜果）、PPI、PPIRM
• 历史分位数：
  • CPI：85.70%
  • CPI（不包括鲜菜和鲜果）：60.00%
  • PPI：51.40%
  • PPIRM：57.10%
• 综合打分：4.06分（10分制）

1.3 流动性状况

• 当前流动性状态：低
• 主要指标状态：
  • 上行：M2
  • 下行：M1、M1-M2、贷款余额增速、社会融资规模增速
• 利率状态：
  • 上行：1天质押式回购利率、产业债3年期利差
  • 下行：同业存单发行利率、1年期国债收益率
• 历史分位数：
  • M2：5.70%
  • M1：8.50%
  • M1-M2：14.20%
  • 贷款余额增速：8.50%
  • 社会融资规模增速：0.00%
• 综合打分：1.88分（10分制）

二、大类资产择时研判

2.1 A股市场

• 整体观点：谨慎相对乐观
• 基本面因素：
  • 经济上行趋势不明朗
  • 流动性状况尚不理想
• 市场趋势：
  • 短期、中期、长期均处于下行趋势
• 事件驱动信号：
  • 产业资本增减持、沪深港通资金净流入发出看多信号
• 综合打分：2.00分（10分制）

2.2 债券市场

• 整体观点：相对乐观
• 基本面因素：
  • 经济上行趋势不显著
  • 通胀偏中性
• 市场趋势：
  • 短期、中期、长期均处于上行趋势
• 估值状态：
  • 当前处于历史相对低位
• 综合打分：10.00分（10分制）

2.3 港股市场

• 整体观点：相对谨慎
• 市场趋势：
  • 短期、中期、长期均处于下行趋势
• 估值状态：
  • 估值压力有所缓解，较前期估值高位有所修复
• 综合打分：0.00分（10分制）

2.4 黄金市场

• 整体观点：相对谨慎
• 市场趋势：
  • 短期、中期、长期均处于下行趋势
• 估值状态：
  • 估值处于历史正常水平
• 综合打分：0.00分（10分制）

三、量化资产配置建议

• 配置逻辑：基于风险资产与低风险资产的配置比例（2:8、5:5、7:3），结合目标波动率模型与多维度择时模型，得出不同风险偏好的资产配置比例。
• 稳健型：侧重债券配置，占比最高（65%）
• 平衡型：配置较均衡，债券与货币占比合计达81%
• 激进型：货币配置占比最高（70.50%），债券配置比例最低

四、关键信息与主要观点

4.1 A股市场

• 趋势判断：整体处于下行趋势，但事件驱动指标发出看多信号
• 建议：风险已有所释放，可考虑轻仓入场，进行战略性布局

4.2 债券市场

• 趋势判断：多头趋势较强，短期、中期、长期均看多
• 建议：维持乐观态度，可适当增加配置比例

4.3 港股市场

• 趋势判断：多头趋势较弱，短期、中期、长期均看空
• 建议：保持相对谨慎，降低配置比例

4.4 黄金市场

• 趋势判断：多头趋势较弱，短期、中期、长期均看空
• 建议：保持相对谨慎，配置比例较低

五、风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行判断并承担风险

资料来源：华宝证券研究创新部