20180831-长城证券-春秋航空-601021.SH-半年报点评_汇率波动几无影响_收益管理初见成效_3页_947kb

春秋航空（601021）半年报点评总结

核心内容

春秋航空（601021）2018年半年报显示公司经营数据稳健增长，收益管理策略初见成效，同时在成本控制方面表现突出。公司首次获得“推荐”投资评级，主要基于其良好的财务表现和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，春秋航空实现营业收入63.32亿元，同比增长25.01%；归母净利润7.27亿元，同比增长31.19%；扣非后归母净利润6.29亿元，同比增长40.98%。
• 收益管理成效显著：公司通过优化收益管理策略，实现了客公里收益的提升，虽然平均客座率同比下降2.50个百分点，但整体收益水平提高。
• 票价调整：公司上调了商务旅游热门航线无折扣公布运价，同时拓展了国内新市场航线网络，提升了票价收入。
• 货运业务增长：上半年公司完成货邮运周转量4654.46万吨公里，同比增长21.56%；运输货邮量2.71万吨，同比增长15.76%。
• 成本控制：公司持续推进节油精细化管理，单位油耗下降3.5%。尽管航油价格上涨，单位航油成本仍同比上涨12.1%，但非油成本显著下降，整体单位营业成本下降2.2%。
• 费用控制：销售费用同比下降0.55%，管理费用微升2.6%，体现出公司对低成本策略的持续贯彻。

关键信息

财务数据

• 当前股价：32.53元
• 总市值：298.27亿元
• 流通市值：260.29亿元
• 总股本：91,690万股
• 流通股本：80,015万股
• 12个月股价波动范围：41.63元（高） / 29.47元（低）

盈利预测（单位：亿元）

估值指标（PE倍数）

财务指标

经营数据

• 旅客运输量：953.20万人次，同比增长14.52%
• RPK：同比增长15.08%，其中国内、国际、地区分别增长14.73%、16.67%、7.74%
• ASK：同比增长18.30%，其中国内、国际、地区分别增长17.78%、20.30%、10.24%
• 客公里收益：0.37元，同比上涨11.50%，其中国内航线提升幅度达到14.78%

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响航空运输业景气度。
• 油价与汇率波动：可能对公司的成本和收益产生影响。

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
• 公司评级：基于其良好的财务表现和收益管理策略，首次给予“推荐”评级。

附录：分析师信息

• 分析师：罗江南
• 执业证书编号：S1070518060002
• 邮箱：luojiangnan@cgws.com

其他信息

• 相关报告：可通过www.baogaoba.xyz访问。
• 研究机构：长城证券研究所
• 免责声明：本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，未经授权不得引用或传播。