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春秋航空（601021）公司简评报告总结

核心内容

春秋航空（601021）在2022年9月2日发布的简评报告中，对公司的经营状况、财务表现及未来盈利预测进行了分析，并首次给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，春秋航空实现营业收入36.55亿元，同比下降33.01%；归母净利润为-12.45亿元，同比下降12067.50%；扣非归母净利润为-13.13亿元，同比增亏6.94亿元。
• 疫情冲击：疫情对上海、深圳等主要城市造成严重影响，导致航班量大幅下降，客座率下滑，运输总周转量和旅客周转量均出现显著下降。
• 成本上升：受国际油价上涨影响，航油成本大幅上升，同时疫情导致飞机利用率下降，成本管控面临挑战。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为-12.2亿元、17.4亿元、28.1亿元，对应PE分别为-35.1倍、24.6倍、15.2倍。
• 投资建议：首次评级为“买入”，认为公司未来业绩有望恢复，估值具备吸引力。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：46.69元
• 一年内最高/最低价：63.63元 / 40.14元
• 市盈率（当前）：-35.17
• 市净率（当前）：3.44
• 总股本：9.16亿股
• 总市值：427.90亿元

营运数据

• 2022年上半年运输总周转量：10.06亿吨公里（同比下降39.5%）
• 旅客周转量：106.96亿人公里（同比下降40.5%）
• 运输旅客：637.1万人次（同比下降42.8%）
• 客座率：72.6%（同比下降10.6个百分点）
• 国内航线扣除燃油附加费后客公里收益：同比增长2.8%
• 1月、2月国内客公里收益：合计同比增长超20%
• 3月后因疫情，日航班量跌破百班次，最低至54班次
• 4月国内可用座公里数同比下降76.0%，客座率低至66.8%
• 5月及6月日均航班量回升至约160班次和270班次，6月30日航班量超过350班次，较疫情前下降不足9%

成本与资产情况

• 单位成本：0.351元（同比上升33.2%）
• 单位航油成本：同比上升50.1%
• 飞机日平均利用率小时：4月份降至2.1小时，同比下降40.3%
• 2022年预计资产总计：37246百万元
• 2022年预计负债合计：20395百万元
• 2022年预计归属母公司股东权益：12528百万元

财务预测

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争风险
• 政策变动风险
• 航空运输业竞争风险
• 航油价格波动风险

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
• “买入”评级标准为：公司股价或行业指数相对沪深300指数涨幅15%以上。

分析师简介

张功，南京航空航天大学毕业，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，拥有5年以上实业经验，2022年3月加入首创证券，负责交通运输板块研究。

分析师声明

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本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。首创证券及其关联人员可能持有公司证券或提供相关服务，存在潜在利益冲突。