20240902-华创证券-中国东航-600115.SH-2024年半年报点评_24H1亏损27.7亿_Q2亏损19.7亿_旺季航司盈利有望兑现_7页_666kb

中国东方航空（600115）2024年上半年实现营收6420亿元，同比增长297%，但净亏损277亿元，同比扩大558%。其中，二季度单季度亏损197亿元，净亏损同比扩大187%。

报告期内，公司ASK（总载客里程）同比增长328%，RPK（可用座位公里）增长503%，客座率达到81.2%，同比提升94个百分点。然而，尽管客运量显著回升，客公里收益同比下降130元至507元，座公里收益下滑15元至411元。

成本方面，上半年营业成本同比上升231%，其中燃油成本增长尤为明显，达到336%。尽管人民币贬值（上半年贬值0.6%，季度贬值0.4%）导致汇兑损失增加，但公司通过成本控制优化，座公里扣油成本同比下降115元至272元。

展望暑运旺季，民航旅客量与客座率同比增长显著，价格虽同比下降，但国际市场仍未触底。基于油价回升、汇率压力及国内宏观环境等因素调整后的盈利预测显示，公司2024年预计亏损21亿元，股价对应PE为38-66倍。

华创证券维持“推荐”评级，目标价449元（较当前价上涨19%）。风险提示包括宏观经济下滑、油价和汇率大幅波动。

（内容基于中国东航2024年半年报及华创证券研究报告总结）