20240401-华创证券-中国东航-600115.SH-2023年报点评_2023全年归母亏损81.7亿元_23Q4归母亏损55.6亿元_7页_934kb

中国东航（600115）2023年报点评总结

公司财务表现

• 2023年全年归属于母公司所有者的净利润亏损817亿元，营收11374亿元，同比增长1467%。
• 第四季度归母净亏损556亿元，营收2820亿元，同比增长1698%。

经营数据

• 全年ASK（可用座位公里）同比增加1546%，RPK（客公里）同比增加1975%，客座率74.4%，同比上升10.7个百分点。
• 第四季度ASK同比增加2350%，RPK同比增加2962%，客座率76.4%，同比上升11.8个百分点。

收益与成本水平

• 客公里客运收益同比下降15%至0.59元人民币，但较2019年同期增长136%；座公里收益同比上升151%至0.44元。
• 全年航油成本411亿元，同比增长849%，座公里成本同比下降40.8%至0.459元。

投资建议与预测

• 维持“推荐”评级，2024年由于旺季开局良好，盈利预测调整为归母净利53亿元（EPS 0.24元）。
• 2025年预计归母净利85亿元（EPS 0.38元），2026年预计123亿元（EPS 0.55元）。
• 目标价459元，较当前364元有26%上涨空间；采用PE估值，参考景气周期支持量价表现。

风险提示

• 关键风险包括经济大幅下滑、油价和汇率大幅波动。

其他关键点

• 航空旅客需求恢复：1-2月累计旅客运输量同比增444%，国际航线增逾700%。
• 机队计划：2024-2026年净增41、11、34架飞机。
• 历史亏损背景：2022年同期亏损达数千亿元，显示行业复苏中的挑战。