20241001-国盛证券-轻工制造_Q3业绩前瞻_内需弱势平稳_外需结构成长_3页_468kb

轻工制造行业第三季度业绩前瞻：内需保持弱势平稳，外需因美国降息和政策预期出现修复迹象。

造纸行业分析：三季度浆纸周期向下，浆价下滑已收敛，纸价先于浆价底部企稳。双胶纸和铜版纸价格同比下降分别达20%和41%，但环比变化较大，而白卡纸和箱板纸/瓦楞纸价格亦受成本和需求影响呈不同变化趋势。政策催化下，预计四季度纸价仍有小幅抬升空间。

家居领域表现出经营业绩延续弱势，企业与渠道共同加强拓客能力。由于地产政策预期强化，推荐具备渠道变革能力的龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚，以及更新需求占比高的慕思股份和喜临门。

出口方面，随着美国降息周期开启，预计海外需求韧性延续，多家出口公司订单环比改善且新订单表现乐观。

消费行业整体保持弱势平稳，必选消费品韧性强于可选类别。推荐国产替代进程中的百亚股份、匠心家居、永艺股份、恒林股份、欧派家居等，以及具备产品、渠道势能优势的公牛集团、晨光股份、百亚股份等。

包装行业发展态势良好，下游必选消费的韧性强于预期，包装订单企稳，成本优势显现，推荐永新股份、裕同科技、宝钢包装、昇兴股份等。

分析师姜文镪认为，投资者应关注上述重点企业，并注意海外需求、国内需求变化、贸易风险和预测误差等风险因素。

重点标的股票投资评级与盈利预测如下：

百亚股份：买入评级，2023年至2026年EPS分别为5.50元、7.71元、10.11元、13.39元。

匠心家居：买入，2023年至2026年EPS为2.45元、3.15元、3.78元、4.42元。

永艺股份：买入，_EPS为1.09元、1.23元、1.50元、1.97元。

恒林股份：买入， EPS从1.89元增至5.77元。

欧派家居：买入， EPS预测为8.90元、13.03元、20.31元。

永新股份：买入， EPS从0.67元增至0.85元、0.77元。

仙鹤股份：买入， EPS提升至0.70元、0.85元、1.13元。

顾家家居：买入， EPS保持在2.26元、2.21元、3.01元。

公牛集团：买入， EPS从2.18元增至2.56元。

太阳纸业：买入， EPS为4.10元、5.50元、8.59元。（备注：原始数据中太阳纸业2023A为4.10元，但上述选择推荐部分经营利润预测似乎输入有误，此处基于盈利预测进行汇报）

风险提示：海外需求、国内需求、贸易风险及预测误差风险。