20221007-国联证券-轻工制造9月专题_家居外需累计增速转负_纸品提价有望修复利润_28页_1mb

轻工制造9月专题总结

核心内容

9月轻工制造板块整体收益率为-8.05%，跑输沪深300指数（-6.72%），其中造纸板块跌幅最大，为-9.27%。家居板块跌幅为-7.81%，文娱用品板块跌幅为-7.91%，包装印刷板块跌幅为-7.43%。整体来看，轻工制造板块表现疲软，但部分细分板块如文娱用品估值处于历史中高位，而家居板块估值处于历史低位。

主要观点

家居板块

• 内需承压：2022年8月家具类社零同比-8.5%，为各消费品中跌幅最大。房地产市场疲软，影响家居内需。
• 外需转负：家具类出口累计同比-1.2%，自二季度以来外需低迷，本月跌幅加大。
• 原材料价格波动：TDI、MDI及进口皮革价格上涨，而板材价格回落，成本压力有所缓解。
• 四季度展望：黄金周和双十一将带动内需回暖，有望部分抵消外需疲软的影响。
• 行业动态：顾家家居举办整体睡眠发布会，喜临门实控人增持，市场信心有所恢复。

造纸板块

• 浆价高位：木浆价格维持高位，国内进口量增加，成本压力大。
• 纸价上调：纸企积极提价，浆系成品纸价格有小幅上涨预期。
• 利润承压：2022年8月造纸行业利润累计同比-43.3%，成本上涨明显。
• 四季度展望：纸品进入消费旺季，预计价格有所上涨，浆价高位震荡，行业利润有望修复。
• 行业动态：多家纸厂发布涨价函，博汇纸业集中回购，显示市场信心。

文具板块

• 行业稳健：文具收入弹性较小，对经济周期敏感度低，2022年8月社零累计同比+6.2%，利润累计同比+8.3%。
• 出口增长：文教办公用品出口增长较快，预计四季度需求稳定，行业延续增长态势。
• 行业动态：齐心集团控股股东拟增持，显示市场信心。

关键信息

9月整体表现

• 轻工制造整体收益率-8.05%，跑输沪深300指数。
• 造纸板块跌幅最大，为-9.27%。
• 家居板块估值处于历史低位，文娱用品板块估值处于中高位。

家居板块

• 内需持续承压，外需增速转负。
• TDI、MDI及进口皮革价格上涨，板材价格回落。
• 9月机构资金净流入家居板块，顾家家居、海鸥住工表现较好。
• 北上资金净买入家居板块个股，顾家家居、太阳纸业、仙鹤股份为主要受益者。

造纸板块

• 浆价高位，木浆进口成本上升。
• 纸企提价意愿明显，部分纸品价格有上涨预期。
• 四季度消费旺季将带来需求回升，行业利润有望修复。
• 多家纸厂发布涨价函，博汇纸业集中回购，市场信心增强。

文具板块

• 收入利润稳定增长，对经济周期敏感度较低。
• 出口增长较快，尤其在东盟市场。
• 晨光股份作为推荐标的，具有BC两端广阔发展空间。

投资建议

家居

• 推荐顾家家居：品类多元布局，内外销双轮驱动。
• 推荐喜临门：自主品牌势能持续向上，带动收入盈利改善。
• 推荐欧派家居：整装大家居模式推进顺利，抵御地产周期。

造纸

• 推荐太阳纸业：林浆纸一体化优势突出，带动产品和盈利高质量发展。

文具

• 推荐晨光股份：一体两翼布局，BC两端空间广阔，具备长期增长潜力。

风险提示

1. 渠道开拓不及预期
2. 项目投产不及预期
3. 海外消费需求不及预期
4. 原料成本上行

行业数据概览

行业主要个股表现

家居

• 涨幅前5：海鸥住工（+63.59%）、麒盛科技（+16.13%）、浙江永强（+11.17%）、蒙娜丽莎（+6.62%）、梦天家居（+3.91%）。
• 涨幅后5：顾家家居（-17.48%）、趣睡科技（-18.32%）、梦百合（-20.41%）、曲美家具（-21.45%）、尚品宅配（-21.80%）。

造纸

• 涨幅前5：太阳纸业（-4.50%）、博汇纸业（-5.34%）、景兴纸业（-5.41%）、华泰股份（-7.36%）、松炀资源（-7.89%）。
• 涨幅后5：美利云（-13.63%）、五洲特纸（-14.13%）、安妮股份（-15.80%）、荣晟环保（-16.89%）、凯恩股份（-19.37%）。

文具

• 涨幅前5：晨光股份（1.60%）、英派斯（-1.92%）、沐邦高科（-3.58%）、华立科技（-4.83%）、广博股份（-7.47%）。
• 涨幅后5：齐心股份（-13.06%）、金运激光（-15.99%）、群兴玩具（-19.61%）、浙江自然（-21.61%）、源飞宠物（-38.60%）。

财务估值数据

图表目录

• 图1：M9轻工制造跑输沪深300
• 图2：M9轻工制造细分板块涨跌幅
• 图3：M9轻工制造细分板块市盈率分位数
• 图4：轻工制造及细分板块市盈率走势
• 图5：M9家居涨跌幅排名前5个股
• 图6：M9家居涨跌幅排名后5个股
• 图7：M9造纸涨跌幅排名前5个股
• 图8：M9造纸涨跌幅排名后5个股
• 图9：M9包装印刷涨跌幅排名前5个股
• 图10：M9包装印刷涨跌幅排名后5个股
• 图11：M9文娱用品涨跌幅排名前5个股
• 图12：M9文娱用品涨跌幅排名后5个股
• 图13：M9轻工制造机构月资金净流入额排名
• 图14：M9北上资金净买入额（亿元）排名前5个股
• 图15：M9北上资金净买入额（亿元）排名后5个股
• 图16：2022M8家具类累计零售额同比-8.5%
• 图17：2022M8当月家具类零售额同比-8.1%
• 图18：2022M8家具类累计出口金额同比-1.2%
• 图19：2022M8当月家具类出口金额同比-12.5%
• 图20：2022M8我国房地产市场表现延续疲软
• 图21：2022M7美国家具批发商库存水平维持高位
• 图22：2022M9海绵主要原材料TDI、MDI价格上行
• 图23：2022M8进口皮革价格环比上涨
• 图24：2022M9钢材价格指数下降
• 图25：2022M9海运费处于下降通道
• 图26：2022M8家具制造业收入累计同比-5.2%
• 图27：2022M8制造业利润累计同比+0.9%
• 图28：2022M8家具制造业成本累计同比-5.2%
• 图29：2022M8家具制造业毛利率同比-0.66pct
• 图30：2022M8家具制造业财务费用累计同比-38.6%
• 图31：2022M8家具制造业管理费用累计同比-0.4%
• 图32：2022M8家具制造业营业费用累计同比-6.2%
• 图33：2022M8家具制造业净利率同比+2.62pct
• 图34：M9家居行业主要行业要闻
• 图35：M9家居主要个股公告
• 图36：M9木浆现货报盘价延续高位
• 图37：M9木浆外盘报价延续高位
• 图38：M9纸浆期货收盘价环比+5.00%
• 图39：M8纸浆进口量（吨）环比+19.75%
• 图40：M9铜版纸价格环比+0.00%
• 图41：M9铜版纸毛利润率为-4.63%
• 图42：M8铜版纸开工率环比-19.12pct
• 图43：M9铜版纸库存量环比-1.58%
• 图44：M9双胶纸价格环比+0.79%
• 图45：M9双胶纸毛利润率-7.81%
• 图46：M8双胶纸开工率环比-4.76pct
• 图47：M9双胶纸库存量环比-1.00%
• 图48：M9白板纸价格环比-3.33%
• 图49：M9白板纸毛利润率环比-0.91pct
• 图50：M8白板纸开工率环比-11.57pct
• 图51：M9白板纸库存量环比-1.60%
• 图52：M9白卡纸价格环比+2.39%
• 图53：M9白卡纸毛利润率环比-0.58pct
• 图54：M8白卡纸开工率环比-5.15pct
• 图55：M9白卡纸库存量环比-0.88%
• 图56：M9废纸价格持续走跌
• 图57：M9瓦楞纸价格环比-1.03%
• 图58：M9瓦楞纸毛利润率环比+4.26pct
• 图59：M8瓦楞纸开工率环比-1.97pct
• 图60：M9瓦楞纸库存量环比-1.93%
• 图61：M9牛皮纸价格
• 图62：M9牛皮纸毛利润率环比+0.28pct
• 图63：M8牛皮纸开工率环比+9.04pct
• 图64：M9牛皮纸库存量环比+1.05%
• 图65：M8纸品下游消费需求平稳
• 图66：2022M8造纸及纸制品业收入累计同比+1.8%
• 图67：2022M8造纸及纸制品业利润累计同比-43.3%
• 图68：2022M8造纸及纸制品业成本累计同比+5.2%
• 图69：2022M8造纸及纸制品业毛利率同比-2.07pct
• 图70：2022M8造纸及纸制品业财务费用累计同比-11%
• 图71：2022M8造纸业管理费用累计同比+3.3%
• 图72：2022M8造纸业营业费用累计同比-10.7%
• 图73：2022M8造纸及纸制品业净利率同比-3.03pct
• 图74：M9造纸主要行业要闻
• 图75：M9造纸主要个股公告
• 图76：2022M8文化办公用品社零当月同比+6.5%
• 图77：2022M8文化办公用品社零累计同比+6.2%
• 图78：2022M8文教体育用品行业收入累计同比+3.6%
• 图79：2022M8文教体育用品行业利润累计同比+8.3%
• 图80：M9文具主要行业要闻
• 图81：M9文具主要个股公告
• 图82：轻工制造主要个股财务估值数据