20231214-国盛证券-轻工制造2024年度策略_温和改善_结构成长_龙头迎难而上_79页_5mb

轻工制造2024年度策略：温和改善，结构成长，龙头迎难而上

• 国内：政策与信心驱动温和复苏

  • 造纸：大宗纸种供需分化，文化纸盈利修复确定，白卡价格竞争压制利润；箱板纸中长期供需缓和，价格中枢上移。推荐 太阳纸业，关注 玖龙纸业、博汇纸业、山鹰国际。
  • 特种纸：供需偏弱，龙头差异化竞争消化产能，推荐 仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。
  • 包装：需求回暖，3C周期底部复苏拉动订单，盈利受益成本红利，推荐 裕同科技、新巨丰、永新股份。

• 海外：结构性补库与出海机会

  • 出口：欧美终端需求边际走弱，但新兴经济体（一带一路）贸易机遇扩大；企业抢占份额，品牌出海逻辑畅通，推荐 恒林股份、永艺股份、匠心家居、盈趣科技。

• 家居：逆势成长与困境反转

  • 板块估值底显现，政策托底需求，推荐 顾家家居、欧派家居、索菲亚、曲美家居、喜临门。
  • 守旧业务稳定，布局智能马桶、宠物食品等赛道，推荐 瑞尔特、明月镜片、乖宝宠物。

• 优选赛道与高红利资产

  • 智能化与国产替代：电子烟合规趋严，换弹逻辑修复增长，推荐 思摩尔国际；宠物、成人失禁用品渗透率低，老龄化驱动需求，推荐 可靠股份。
  • 高股息红利：推荐 永新股份（股息率48%）、敏华控股（股息率49%）、索菲亚（股息率43%）。

• 美联储降息背景下的配置

  • 优选消费白马（公牛集团、晨光股份）及港股标的（玖龙纸业、敏华控股、思摩尔国际），关注估值底部机会。