20230716-国金证券-轻工造纸行业研究_重视出口链板块订单拐点_业绩弹性_17页_2mb

家居板块
森鹰窗业发布半年度业绩预告，23H1归母净利润同比增长501%-939%至3600-4650万元，Q2业绩增长284%-608%，收入Q2增长162%-237%。行业终端交房量逐步增加，政策刺激下下半年需求值得期待。板块个股分化显著，建议优先布局客单价提升顺畅的定制家居及品类渗透率提升的企业，如索菲亚、志邦家居、森鹰窗业。

欧派家居渠道领先、品类融合；索菲亚新渠道推进；志邦家居整装渠道布局；顾家家居全品类融合；梦百合外销订单修复；慕思股份整装渠道优化；敏华控股渗透率提升。

出口链板块
海外需求回暖，欧美零售商去库结束，订单修复趋势明显。低基数下出口企业盈利受益汇率下行和成本优化，推荐细分高景气企业，如中宠股份（外销订单超预期）、路斯股份（主粮放量）、玉马遮阳（外销占比提升）。

造纸板块
白卡纸发布涨价函，盈利底与库存底已现。推荐太阳纸业，文化纸吨盈利修复至200-300元/吨，成本压力缓解，估值低位。需求偏弱导致销量/价格下滑，但文化纸、装饰原纸等产品盈利改善加速。

宠物板块
推荐中宠股份，外销订单修复超预期，管理层优化提升运营效率，产品结构升级和跨境拓展驱动盈利优化。

风险因素
国内消费恢复不及预期；地产竣工恢复慢；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率波动。